固定收益主题报告：MLF加量不减价，长债小幅回调

货币市场本周无逆回购投放与到期。本周五央行超额续作 MLF3000亿元,当日有 1875亿元 MLF 到期。本周资金净投放 1125亿元。 本周( 12月 2日-12月 7日)无逆回购投放与到期。本周五央行超额续作 MLF3000亿元,当日有 1875亿元 MLF 到期,本周 MLF 净投放 1125亿元。本周无国库现金定存到期。本周资金净投放 1125亿元。

下周( 12月 9日-12月 14日)有 2860亿元 MLF 到期,下周无逆回购、国库现金定存到期。下周资金到期量为 2860亿元。

一级市场本周利率债净融资小幅增加。 本周发行利率债 20只,发行规模 1913.91亿元,到期偿还 717.29亿元,净融资 1196.62亿元,环增 108.62亿元。

本周国债净融资规模大幅增加,政金债、地方债净融资均小幅减少。

国债方面,本周发行 3只,发行规模 1094.5亿元,到期偿还 101亿元,净融资 993.5亿元,环比大幅增加 571亿元。从招标结果来看,本周国债招标表现一般。政金债方面,本周发行 14只,发行规模 646.2亿元,到期偿还 380亿元,净融资 266.2亿元,环减 443.8亿元。从招标结果来看,本周国开债需求较好, 3/7年期国开债市场需求旺盛。农发债招标需求较好,其中 10年期农发债全场倍数在 6以上。口行债整体表现一般。地方债方面,本周发行 3只,发行规模 173.22亿元,到期偿还236.29亿元,净融资-63.08亿元,环比小幅减少 18.58亿元。按照资金用途来看,本周再融资债发行 23.22亿元,环减 3.78亿元。置换债发行150亿元,环增 150亿元。本周无新增债发行。

二级市场本周国开债收益率多数上行,期限利差涨跌互现。 上周末公布的 PMI好于预期,周初国开债集体回调。周三受全球贸易局势紧张影响, 避险情绪升温,国开债长端下行,随后震荡盘整。周五央行续作 MLF,“加量不减价”,市场态度偏谨慎,长端小幅回调。截至本周五, 10年期国开债收益率为 3.59%,累计上行 2.02BP。 1年期国开债收益率为2.73%,累计略微上行 0.55BP。10Y-1Y 利差 86.09BP,较上周走扩 1.47BP。

同业存单本周同业存单净融资大幅增加, 不同信用等级存单发行利率集体回调。

本周同业存单发行量为 5364.1亿元, 到期偿还 3167.36亿元,净融资2196.74亿元,环比大幅增加 2877.7亿元。 AAA、 AA+、 AA 级同业存单到期收益率分别累计上行 4.37BP、 5.02BP、 2.67BP。

其他利率市场货币基金份额较上周减少, 主要货基 7日年化收益率持续下行。

风险提示: 流动性冲击超预期等。