医药行业11月动态报告:短期波动不改行业长期乐观

1) 我国医保筹资额仍有提升空间,预计未来 3-5年可维持 10%以上的增速。 在当前体制下,我国医药特定细分领域的增长=医保筹资增长*经济发展及老龄化带来的疾病谱变迁*结构优化之影响(例如临床作用明确的药品替代辅助用药、产品代际的迭代等)*具体细分领域内部竞争格局变化及集中度提升。其中医保筹资增长是行业最大支付方,因此是行业增长的基础性底色。我们认为未来 3-5年内我国医保筹资额仍然有提升的空间,预计可维持 10%以上的增速。

2)行业进入研发创新新时代, 未来成长空间广阔。 一方面, 我国人口老龄化进程加速: 18年 65岁以上老龄人口占比达到 11.9%,较 5年前提升2.2pp,较 10年前提升 3.8pp, 存在大量未满足的需求。 另一方面, 药审改革力度空前, 鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨,引领行业进入创新的新时代。同时, 前期上市的创新药赚钱效应凸显,起到良好的示范效应。 同时, 共有 36家生物医药公司申报科创板, 其中有 4家提交注册, 16家注册生效。

3) 行业现存问题包括医药企业多而不强,同质化竞争严重;研发创新能力与国外相比存在较大差距;辅助用药滥用等。 建议及对策包括加大改革力度, 加快优胜劣汰; 加大鼓励创新力度;加快建立重点监控目录等。

4) 行业在资本市场发展情况: 当前医药行业超过 300家上市公司, 占 A股总市值超 7%。 年初至今板块以结构性行情为主,整体表现优于沪深 300,估值处于历史中等偏高位置。2019Q3基金医药持仓比例 14.22%,相较 19Q2提升 1.74pp。

l 投资建议当前我们建议自下而上精选优质赛道龙头, 看好具备持续创新能力的创新药械公司和创新服务产业链, 医疗服务, OTC 和医药流通。