化工行业周报:天然橡胶供应产能充足与产量下滑并存

天然橡胶产量:上半年下滑 8.3%2019年上半年全球天然橡胶总产量同比下降 8.3%至 585.3万吨;

综合看,产能:从种植面积看,暂未进入绝对下滑期;由于 2012-2015年,新种植面积+重新种植面积数量仍大,后续陆续进入割胶期,如果不发生大的病虫害、砍树等意外情况,天然橡胶的生产产能仍然充足;

产量:由于企业盈利下滑、且长期处于低位,橡胶单产仍然有下滑的迹象,2019年橡胶单产 1143公斤/公顷,相对于 2011年的历史高峰下滑22.5%;因此产量的继续缩减是合理预期;

库存:当前天然橡胶库存仍处于相对高位,但是相对于产量波动而言,库存幅度较小,如果真进入减产后期,预计橡胶库存会消耗很快;

天然橡胶与合成橡胶替代:据张元鸿的估计,轮胎+橡胶制品行业天胶对合成橡胶的替代量潜力值约为 51-53万吨;与库存的量级相当。

价格预期:即使没有病虫害等,天然橡胶价格也不存在大幅下跌预期;但是短期大幅上涨也并不容易,一个是库存仍丰富,另一个因为产能并没有进入绝对收缩期,产量下降主要是单产下滑所致,如果价格大幅波动,短期内可以通过提升单产的方式增加天然橡胶供给,通过历史数据可知,单产的提升幅度至少有 20%之巨。我们认为,天然橡胶价格的合理回归是可以预期的;

化工产品价格涨幅前十:

丁二烯(9.09%)、丙酮(8.11%)、盐酸(7.79%)、WTI(5.48%)、天然气期货(5.28%)、丁酮(4.55%)、2%生物素(2.74%)、乙烯(2.70%)、丁苯橡胶(2.13%)、天然橡胶(1.87%)本周双氧水、TDI、液体烧碱等跌幅较大;