先导智能：发行10亿元可转债，确定性受益全球电动化

事件 公司 12月 6日晚间发布可转债发行公告,募集资金不超过 10亿元,初始转股价格为 39.15元/股。 募集资金将主要用于年产 2000台电容器、光伏组件、锂电池自动化专用设备等项目, 以配合公司市场开拓、 实现主营业务的延伸。经营分析 募集资金主要用于锂电池自动化专用设备等项目,下游需求持续向好: 公司本次发行可转债将募集 10亿元资金主要用于年产 2000台电容器、光伏组件、锂电池自动化专用设备项目,主要下游为光伏、锂电池等领域,需求均持续向好。 其中,锂电设备目前占公司收入、毛利比例约为 90%,未来 2-3年仍是公司业绩主要驱动力,将确定性受益全球电动化。

公司是全球锂电设备龙头, 2020年将重回高增长轨道,国际竞争优势显著1)我们预计,锂电设备行业 2020年显现高增长拐点,未来需求空间广。 中性假设下, 2019-2025年全球动力电池需求对应累计 2617亿元亿元设备投资, 现有扩产计划对应 2019-2025年 1981亿元设备投资; 全球、中国、海外设备投资复合增长率分别为 23%、 17%与 27%。

2) 今年 10月以来, 宁德时代欧洲工厂正式动工、特斯拉上海工厂官宣投产、大众 ID3量产下线。 公司作为全球锂电设备龙头,深度绑定宁德时代、Northvolt,成为特斯拉的战略合作伙伴,有望最大程度受益全球电动化浪潮。 我们测算,未来三年,仅 CATL、 BYD 与 Northvolt 三家客户将为公司贡献累计超 140亿订单,提供业绩向上动力。

平台型公司价值确立, 以“深度+广度”战略构建“能力圈”,打造新增长极公司从深度与广度两个层面拓展业务线,有节奏、有规划地构建资源“能力圈”,在锂电、光伏、 3C 等领域进入技术、设备、客户共拓的良性循环。盈利调整与投资建议 维 持 公 司 盈 利 预 测 与 目 标 价 : 1) 预 计 2019-2021年 归 母 净 利 润9.4/12.7/18.2亿元,同比增长 26%/35%/44%,三年复合增速 39%;给予公司 2020年合理市值 396亿元, 6-12个月目标价 45元,“买入”评级。风险提示 电池扩产项目进程不及预期;新能源汽车退补带来短期需求阵痛;动力电池产能过剩风险;竞争加剧;其他战略业务拓展不及预期;解禁风险。