科瑞技术：绑定新兴领域顶级客户，苹果“大年”迎弹性

紧抓新兴领域的自动化设备供应商公司在自动化领域耕耘多年,在移动终端、电子烟、新能源等新兴领域深度绑定顶级客户,我们认为公司竞争优势显著,在 2020年苹果“大年”与 5G 换机潮带动下,业绩弹性有望显现。

深耕自动化领域,紧抓新兴领域深度绑定顶级客户。

公司深耕自动化领域,产品包括自动化检测设备和自动化装配设备,在移动终端、 电子烟、新能源等新兴领域均深度绑定顶级客户,如苹果、谷歌、 Juul Labs、宁德时代等,深受市场认可。

苹果有望迎“大年”叠加 5G 换机潮, 3C 回暖公司将显著受益。 1) 我们判断 2020年苹果新机将有较大变化,为“大年”,“一代产品一代设备”, 新制自动化设备与改制设备的价值量相差非常大,较大的变动需要大量的新制设备,从公司2016-2018年来自苹果公司的收入变动(分别为 6.1、 10.8、 5.3亿元)也可以看出较大的变化。 我们预计苹果 2020年 9月份新机所需自动化设备的采购时间将自 2020年一季度开始,叠加 5G换机潮来临, 3C 设备产业链企业将显著改善。 2) 2018年全球电子烟的销售额约 145.2亿美元,同比增长 27%继续保持高增长,国内电子烟市场刚刚起步, 未来前景可期。 3) 锂电池有效产能不足,未来 2-3年国内外扩产有望维持。

投资建议: 预计 2019-2021年公司归母净利润为 2.77、3.37、 3.65亿元,分别同比增长-6.53%、 21.59%、 8.5%, EPS分别为 0.68、 0.82、 0.89元。 公司重点布局 3C、电子烟、新能源等新兴领域前景良好, 综合竞争优势显著, 客户均为顶级优质公司, 看好公司未来伴随下游不断成长并扩大市场份额,给予公司 2020年 45倍 PE,目标价 36.9元,首次覆盖给予“ 增持” 评级。

风险提示: 苹果新机改进不及预期;大客户订单不及预期;电子烟政策不确定性等。

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