传媒行业周报：2020年传媒行业整体机会，推荐游戏和流媒体

核心观点及投资建议:

上周(12月02日-12月06日),传媒行业指数(SW)涨幅为3.53%,同期沪深300涨幅为1.93%,创业板指涨幅为3.72%,上证综指涨幅为1.39%。传媒指数相较创业板指数上涨0.2%。各传媒子板块中,平面媒体上涨1.63%,广播电视上涨2.02%,电影动画上涨6.41%,互联网上涨4.72%,整合营销上涨3.25%。

2020年随着5G到来,将会给传媒带来新的动力和变化,带来新的商业模式、版权的价值重估和更广阔的文化市场。从政策变化,技术发展,供需关系,市场情况把握传媒行业整体性机会。1.政策变化:继续推进知识产权保护,同时强调文化自信和行业良性发展。对符合主流价值观内容的帮扶和支持国有传媒公司的力度不容忽视。2.技术发展:5G拉近云游戏和AR/VR、AI/区块链等预期,新技术将冲击竞争格局,为传媒行业增长注入新动力。3.供需关系:监管之下致行业门槛抬升,人才集中资源集中,精益管理带来市场占有和行业地位提升,大众文娱需求无忧,优质供给驱动需求增长,优质内容和平台价值凸显。4.市场面上:传媒估值底部区间,商誉缓和,基金持仓由年初的低位逐步提升,尤其是Q3以来加配趋势明显,叠加技术催化和产业周期启动,存在较大的整体性机会。

5G应用创新商业模式,优质内容持续受益,业绩可期中把握传媒新机会。展望2020年,5G应用渐行渐近,传媒政策趋于明朗,商誉缓解,行业风险充分释放,基本面改善在即,关注游戏和视频流媒体、国有传媒领域机会。1.互联网-图文视听:国家鼓励创新和保护版权环境下,用户对优质内容的付费意愿持续强化,尤其5G技术来临,或能提高版权价值,创新商业模式和护城河,继续把握图文视听投资机会。2.游戏:业绩与估值有望2020年双双提升,云游戏朝着流媒体平台商业模式演进,或能带来新流量,关注优秀的主机和端游研发公司及细分云游戏平台。3.影视:调控不改文娱需求,内容导向调整后的新周期或已启动,2020年储备丰富且有平台能力的公司受益。4.院线:院线仍在整合出清中,集中度有望提升,关注布局优质内容和延伸上下游链条的公司。5.广告:关注宏观经济和楼宇广告公司客户结构变化,数字营销和促销品受益技术优化和应用。6.出版&广电:关注一般图书业务和高分红国有出版公司;紧跟广电面临的5G机会。7.教育体育:需求旺盛,继续关注在线教育和公考等职业教育;关注体育2020年催化和商业化进程。

维持前期推荐个股芒果超媒、完美世界、三七互娱、吉比特、新媒股份、中公教育、视觉中国外;维持前期受益个股顺网科技、中国电影、中视传媒、中信出版、人民网、万达电影、光线传媒、华策影视、奥飞娱乐、昆仑万维等。

重点新闻:

1、短视频平台娱乐至死形象改变,抖音快手开演教育大戏;2、今年票房已超600亿,12月众片上映将再贡献过十亿。

风险提示:技术发展不及预期、政策风险,商誉风险,业绩不及预期等。