3Q19食品饮料基金仓位点评:3Q19白酒仓位环比上升,接近历史高点

3Q19食品饮料基金仓位环比回落,白酒基金仓位环比上升,接近历史高点。根据我们测算,3Q19基金重仓食品饮料股票市值占比8.7%,环比降0.3pct,同比升1.4pct,基金重仓白酒股票市值占比7.0%,环比升0.3pct,同比升2pct。从基金全仓仓位角度来看,根据估算,3Q19基金全仓食品饮料股票市值占比12.8%,基金全仓白酒股票市值占比9.6%,其中白酒全仓仓位接近3Q12历史高点(食品饮料13.2%,白酒9.7%)。

从基金重仓参与家数与重仓市值变动角度看,3Q19茅台持仓家数继续提升,持仓机构数量位列第一;重仓市值前十排名中,汾酒市值环比增长最多。3Q19食品饮料板块基金重仓参与家数与重仓市值前10的公司中,变动情况出现分化。(1)重仓参与家数:贵州茅台(+255)、山西汾酒(+16)、顺鑫农业(+7)、海天味业(+12)环比增加,五粮液(-81)、伊利股份(-185)、泸州老窖(-54)、中炬高新(-15)环比减少;(2)重仓市值:贵州茅台(+22%)、泸州老窖(+2%)、山西汾酒(+56%)、顺鑫农业(+25%)、海天味业(+39%)、绝味食品(+21%)环比增加,伊利股份(-34%)、中炬高新(-29%)、双汇发展(-19%)环比减少。

3Q19洋河股份、口子窖重仓参与家数及重仓市值均滑落至前10名以外。(1)重仓参与家数:洋河股份(第5→第13)、口子窖(第7→第12);(2)重仓市值:洋河股份(第5→第13)、口子窖(第9→第12)、古井贡酒(第8→第14)。

推荐组合3Q19基金重仓家数与重仓市值变动:(1)重仓家数环比2Q19,贵州茅台+255家,山西汾酒+16家,伊利股份-185家;(2)重仓市值环比2Q19,贵州茅台+22%,山西汾酒+56%,伊利股份-34%。

推荐组合:贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

风险提示:高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。