纺织服装2019中报总结:同比环比均有放缓,持续关注运动板块

2019H纺织服装板块上市公司收入同比下降1.87%,归母净利润同比下降14.06%,増速较2018年上半年大幅下滑:其中,纺织板块收入和净利增速高于服装板块:纺织和服装的收入同比増速分别为1%/-3.5%,归母净利润同比増速分别为4%/22%。子行业中,电商、高端女装、户外及运动、母婴、休闲收入同比增速较快,分别为23%/18%/18%/16%/15%。

我们分析,板块盈利情况下滑主要由于:(1)国内终端消费需求低迷、叠加电商冲击、终端客流量下滑,201?限額以上批发和零售业服装类零售颕累计同比+4.7%,増速较去年同期大幅下滑7.2pct:;(2)加盟商盈利能力下滑,关店仍在持续;线上流量红利高峰已过,电商渠道增速放缓;(3)受贸易战影响,纺织品客户订单延迟;(4)投资收益同比大幅下滑(一57%)。

目前纺织服装板块PE估值为18倍,纺织和服装分别为17和19倍,接近历史估值中枢底部;建议关注景气度持续提升的运动、电商板块,左侧布局估值性价比较高的高端女装板块。

细分行业情况:运动板块景气度最高,电商、高端女装增速较好,纺织、家纺、内衣、鞋类、休闲等仍处低迷。

(1)电商行业:维持较快增速,需关注现金流情况;(2)高端女装行业:增速放缓,但整体稳健:(3)户外及运动行业:持续景气,龙头受益;(4)家纺行业:不温不火,期待竣工改善;(5)母婴及儿童行业:平稳增长,爱婴室表现靓丽:(6)男装行业:收入增速回升,但盈利、周转、现金流下降;(7)内衣行业:仍处去库存阶段;(8)牲类行业:收入低述,库存改善;(9)休闲行业:关店持续;(10)纺织行业:贸易战背景下,客户订单多有延迟,现金流恶化。