传媒行业月报：十月主旋律电影的票房表现亮眼，关注细分龙头

2019年10月行业表现相对稳健

2019年10月沪深300指数上涨0.51%,文化传媒行业上涨1.01%,行业跑赢市场0.5个百分点,位列中信29个一级行业中游;子行业中影视动漫下跌3.53%,平面媒体上涨0.52%,有线运营下跌1.15%,营销服务上涨11.25%,网络服务下跌0.91%,体育健身下跌1.31%。

个股方面,智度股份、美盛文化以及新媒股份本月领涨,印纪退、上海电影以及幸福蓝海本月领跌。

行业估值中枢在长期内仍有提升趋势

截至2019年10月31日收盘,剔除负值情况下传媒行业TTM整体约为25.73倍,较沪深300的估值溢价率约为219.7%,绝对估值和估值溢价率小幅上扬。结合行业基本面和市场情绪进行分析,我们认为在长期内行业龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间,因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情,选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

2019年10月票房收入增速亮眼,TOP5院线集中度小幅下降

2019年10月国内电影票房收入81.72亿元,同比增长124.04%;观影人次2.22亿次,同比上涨110%;平均票价36.7元,相较于去年同期上涨5元。

根据猫眼专业版数据统计,2019年10月共上映44部影片,其中7部进口片;月度票房前三影片分别为《我和我的祖国》(25.58亿)、《中国机长》(25.56亿)和《攀登者》(8.59亿),合计票房贡献59.73亿元,占当月票房总收入的74%,相较于去年同期票房前三部影片《无双》、《影》和《李茶的姑妈》占比共计60.8%有大幅提升。

2019年11月上映影片竞争力一般,由《终结者:黑暗命运》、《大约在冬季》、《冰雪奇缘2》领衔

2019年11月已经确定档期的影片整体竞争力相对一般,预计上映的进口影片《终结者:黑暗命运》具备一定的票房影响力,有望支撑起11月的票房收入。2018年11月国内票房收入37.36亿元,票房前三作品分别为:《毒液》17.47亿元,《无名之辈》4.95亿元,《神奇动物》3.78亿元,合计票房占比70%;而2019年11月重点关注影片包括:《终结者:黑暗命运》(11.1上映)、《大约在冬季》(11.15上映)、《冰雪奇缘2》(11.22上映)、《一生有你》(11.29上映)。

投资建议

2019年10月文化传媒行业的表现相对一般,三季报业绩披露表现超预期和涉及区块链概念的相关个股表现一定程度的行情。我们建议投资者选择业绩增长性前景良好的相关板块和个股,特别是目前行业内以IPTV、品牌营销服务等为代表的细分赛道具备很强的成长性。其他投资逻辑上我们继续推荐三条主线:(1)游戏行业的一二线龙头公司,且三季报增长确定性强、5G云游戏的持续落地持续利好;(2)三季报业绩增长稳健的出版类龙头个股;(3)5G的逐步落地带动优质VR/AR应用落地的龙头公司。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级,推荐中国出版(601949)、中南传媒(601098)、中国电影(600977)、中体产业(600158)、芒果超媒(300413)。

风险提示

宏观经济低迷;行业重大政策变化;行业经营数据不达预期;公司业绩不达预期。