2020年传媒行业投资策略简报：寻找5G科技新动力，把握传媒新机会，推荐游戏和流媒体

多年调整后相对底部确认,游戏持续增长,2020年整体机会大于结构机会:

回顾2019年,传媒板块虽经调整但止跌上升,其中游戏的结构性机会明显,影视内容仍受到调控影响,院线仍在整合出清中,广告营销经历宏观波动,出版经营稳健,广电5G仍在推进,职业教育获得加持,体育推进商业化。从政策变化,技术发展,供需关系,市场情况把握传媒行业整体性机会。 1.政策变化:继续推进知识产权保护,同时强调文化自信和行业良性发展。对符合主流价值观内容的帮扶和支持国有传媒公司的力度不容忽视。2.技术发展:5G拉近云游戏和AR/VR、AI/区块链等预期,新技术将冲击竞争格局,为传媒行业增长注入新动力。3.供需关系:监管之下致行业门槛抬升,人才集中资源集中,精益管理带来市场占有和行业地位提升,大众文娱需求无忧,优质供给驱动需求增长,优质内容和平台价值凸显。4.市场面上:传媒估值底部区间,商誉缓和,基金持仓由年初的低位逐步提升,尤其是Q3以来加配趋势明显,叠加技术催化和产业周期启动,存在较大的整体性机会。

5G应用创新商业模式,优质内容持续受益,业绩可期中把握传媒新机会:

展望2020年,5G应用渐行渐近,传媒政策趋于明朗,商誉缓解,行业风险充分释放,基本面改善在即,关注游戏和视频流媒体、国有传媒领域机会。 1.互联网-图文视听:国家鼓励创新和保护版权环境下,用户对优质内容的付费意愿持续强化,尤其5G技术来临,或能提高版权价值,创新商业模式和护城河,继续把握图文视听投资机会。2.游戏:业绩与估值有望2020年双双提升,云游戏朝着流媒体平台商业模式演进,或能带来新流量,关注优秀的主机和端游研发公司及细分云游戏平台。3.影视:调控不改文娱需求,内容导向调整后的新周期或已启动,2020年储备丰富且有平台能力的公司受益。4.院线:院线仍在整合出清中,集中度有望提升,关注布局优质内容和延伸上下游链条的公司。5.广告:关注宏观经济和楼宇广告公司客户结构变化,数字营销和促销品受益技术优化和应用。6.出版&广电:关注一般图书业务和高分红国有出版公司;紧跟广电面临的5G机会。7.教育体育:需求旺盛,继续关注在线教育和公考等职业教育;关注体育2020年催化和商业化进程。

投资机会:2020年整体机会大于结构行情,把握传媒互联网5G时代新机会。

建议抓住技术驱动优质内容和平台公司的黄金时代,继续推荐芒果超媒、完美世界、视觉中国、中公教育,同时推荐拥有丰富IP的动漫公司奥飞娱乐,推荐拥有丰富线下流量持续改善客户结构的分众传媒;

推荐行业受益个股三七互娱(研运发行买量出海一体化)、吉比特(细分品类研发运营驱动)、中国电影(受益进口发行且布局电影全产业链)、光线传媒(打造动画电影宇宙),同时存在较好机会的个股如华策影视、平治信息、中信出版、南方传媒、人民网、中视传媒、元隆雅图等。

风险提示:经济下行风险、技术发展不及预期、商誉风险,业绩不及预期。