零售行业月度策略：年底双旦将至线上线下促销频繁，维持推荐全渠道配置

1. 10月社消同比增长 7.2%,必选商品销售与渠道表现符合预期2019年 10月份,社会消费品零售总额 3.81万亿元,同比名义增长7.2%;1-10月份社会消费品零售总额达到 33.48万亿元,同比名义增长8.1%,汽车与石油持续滑落以及双十一大促提前分流拖累整体走势。必选消费方面,CPI 持续高涨,必选超市渠道 Q3当季营收加速增长。可选类商品 10月销售额同比增速大幅回落。

2. 零售行业指数下跌 4.62%,行业估值指标仍处于较低的历史百分位点11月份商贸零售指数下跌 4.62%,跑输深证成指(-1.03%)、上证综指(-2.29%)。新零售指数下跌-4.85%,跌幅略高于商贸零售指数。商贸零售各子行业中,百货板块(-3.05%)跌幅最小,连锁板块(-5.56%)表现其次,超市板块(-7.55%)下滑较为明显。关注核心组合本月下跌-8.53%,年初至今累计上升 7.32%。CS 商贸零售行业 PB、PS、PE 估值指标均处于较低的历史百分位点,分别为 0.50%/11.00%/13.20%。

3. 十二月投资建议:维持全渠道配置,推荐超市、购物中心和化妆品伴随年底传统消费旺季的回归,圣诞与元旦双节将至,且 2020年春节提前至 1月,线下促销频繁。同时,今年全网双十一销售额呈现出加速扩张趋势,各平台“双十二”线上活动也在陆续开展。在全渠道促销的各类商品中,化妆品类商品作为促销的重点品类销售额增速表现较好。

我们维持前期全渠道配置的逻辑不变,同时建议重点关注超市、购物中心和化妆品。公司方面维持周报和月报的推荐组合:家家悦(603708.SH),天虹股份(002419.SZ),周大生(002867.SZ),苏宁易购(002024.SZ),永辉超市(601933.SH)。