电气设备与新能源行业：2020年光伏政策框架已定，年底落地年底落地

价格追踪

近期动力电池市场停减产现象明显,行业进入年底淡季行情。主导电池厂在9-10月生产量较大,但下游新能源车装机量并未达到预期,电池库存量增加明显,年底以消化库存为主。主流铁锂动力电池模组0.76-0.8元/wh,三元动力电池模组0.9-0.95元/wh。

光伏方面,国内单多晶用料价格在每公斤74元及59元人民币。而多晶硅片端则由于多晶产品的低迷延续跌价走势,价格落在每片1.69-1.75元人民币。单晶市场成交价落在每片2.95-3.06元人民币之间,热度不减。电池片方面,多晶电池片的跌价仍未停歇,而单晶产品整体需求佳,国内单晶PERC电池片价格小幅上扬,落到0.95元人民币。另外,由于十二月整体需求佳,光伏玻璃供货稍有紧张、无库存压力,也让整体价格再度上涨,目前价格来到人民币28.5-30元/平方米。

行业动态

2021-2035年新能源汽车发展规划年底形成上报稿,含燃料电池内容;

海南拟建立新能源车动力电池回收体系,完善产业链闭环;

2020年光伏政策总体思路和框架将保持不变;

隆基12月单晶硅片价格坚挺,通威12月多晶产品价格下调。

投资建议:维持行业“增持”评级

新能源汽车:目前工信部《2021-2035年新能源汽车产业发展规划》正在酝酿过程中,要求到2025年,新能源汽车竞争力明显提高,销量占当年汽车总销量的20%,叠加双积分政策将兜底国内新能源汽车市场的发展。从海外来看,2020年是海外电动化的大年,诸多新车型将发布,爆款车型值得期待。之前德国政府表示将于2020-2025年将价格高于4万欧元的电动车补贴增加至5000欧元,同时宣布至2030年建成100万个充电桩(目前仅2.1万个),政策加码预期升温,海外电动化正式提速。这也将给我国跻身海外供应链的优质企业带来新的机遇。总的来说,龙头企业在成本、技术、规模、客户等层面优势凸显,行业集中度有望进一步提升,建议关注电池龙头企业宁德时代、亿纬锂能,以及跻身海外高端供应链的优质电池材料企业当升科技、恩捷股份。

新能源发电:光伏方面,国内项目正稳步推进,Q4旺季趋势不改。单晶PERC电池价格止跌反弹也反映出行业正逐步回暖,我们预计2020年Q1淡季不淡,331、630抢装可期。据了解,2020年光伏政策框架已经确定,将整体沿用2019年政策思路,预计将于年底落地。政策的提前落地,为明年光伏装机空间打开奠定基础。行业龙头业绩确定性强,我们建议继续关注市占率高、成本优势明显的单晶硅片龙头企业隆基股份,电池片龙头企业通威股份。

风电行业抢装已然确认,2019年前三季度合计招标约49.9GW,同比增长109%。风机招标价也显著抬升,9月2.5MW机组投标均价3898元/kw,比去年8月份的低点增长了17%,较今年年中增长8.8%,3.0MW机组投标均价达3900元/kw,同样显著回暖。在补贴退坡节点明确的情况下,存量核准风电项目已进入快速建设周期,年度装机增长可期。历史经验表明,零部件环节的毛利率拐点一般比风机环节的毛利率早半年至一年出现。此轮零部件环节的盈利拐点已于2019年上半年出现,且风机招标价格大约在2018年8月触底,随着下游抢装情绪高涨,风机板块前期低价订单加速消化,我们认为风机环节的盈利拐点已至。我们建议关注风机龙头企业金风科技,业绩弹性较大的塔筒龙头企业天顺风能。我们维持行业“增持”评级。

风险提示

新能源车产销量不及预期,光伏装机需求不及预期,风电行业复苏不及预期,产业链料价格大幅波动,行业政策调整。