联讯建筑建材周观点:11月PMI指数环比回落,继续推地产后周期的玻璃和消费建材

上周市场回顾11.23–11.27,本周沪深 300指数下跌 0.55%,建筑装饰指数上涨 0.81%,跑赢沪深 300指数 1.37百分点;建筑材料指数上涨 0.85%,跑赢沪深 300指数 1.40个百分点。

建筑装饰 8个细分领域表现如下:设计( -1.61%)、房建( -0.09%)、 基建( 1.42%)、钢结构 ( 2.56%)、园林( -0.90%)、专业工程 ( 1.25%)、装饰( 1.57%)、国际工程( 0.41%)。

建筑材料板各个细分领域表现如下,其中:水泥( 1.06%)、玻璃( 0.12%)、管材( 0.744%)、耐材( -0.02%)、其他建材( 0.80%)。

建筑装饰板块过去一周涨幅居前 3位的个股:ST 罗顿 ( 16.70%)、鸿路钢构 ( 10.70%)、宝鹰股份 ( 6.70%);过去一周跌幅前 3位个股:神州长城 ( -40.24%)、乾景园林 ( -17.56%)、中装建设( -9.62%)。过去一周建材涨幅居前 3位的个股: 四川金顶( 17.17%)、 亚玛顿( 9.26%)、 华新水泥( 8.04%);过去一周跌幅前 3位个股: 华塑控股( -7.32%)、 科顺股份( -5.44%)、 深天地 A( -3.94%)。

行业重大新闻

1、 11月建筑业 PMI 指数出炉。 从 11月建筑业 PMI 指数来看, 59.6的数值环比回落 0.8,但同比上升 0.3,行业景气环比回落可能还是受部分区域受环保停工影响,但同比回升我们判断可能是近期基建政策利好不断出台,基建投资有所回暖;从分项指标看,新订单指数 56, 环比和同比分别上升 1.2和-0.5, 中间投入价格 56.3, 环比和同比分别上升 3.2和 2.4; 业务活动预期指数 63.1, 环比和同比分别回落 0.1和 5.2。

点评: 11月数据环比回落可能主要还是受环保停工影响, 中间价格上涨明显主要还是近期水泥、玻璃、钢材等普遍价格上涨。

2、部分 2020年专项债额度提前下发。

11月 27日,财政部发布消息称,近期提前下达了 2020年部分新增专项债务限额 1万亿元,占 2019年当年新增专项债务限额 2.15万亿元的 47%, 财政部要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目,做好专项债券发行使用工作,早发行、早使用,确保明年初即可使用见效,确保形成实物工作量,尽早形成对经济的有效拉动。

点评: 专项债额度提前下发,主要还是目前稳增长面临较大压力,今年以来基建投资复苏力度一直低于预期,而明年房地产投资增速大概率下行,如果基建投资发力,固定资产投资增速将面临较大下行压力。

建材周观点——重点推荐地产后周期的玻璃和消费建材淡季临近,水泥价格涨跌互现,华北、华东地区 PO42.5水泥平均价周涨幅分别为2.6、 5.4元/吨, 西南、东北、中南、西北地区分别下跌 1、 1.3、 3.7、 1元/吨。

本周全国主要城市浮法玻璃现货均价 1646元/吨, 持平,目前均价较 2018年同期高出 70元/吨,纯碱价格为 1650元/吨,环比下跌 50元/吨;

今年以来房地产投资表现出较强韧性,原因还是我们之前分拆的主要在于房地产建安工程投资近几年并不是特别好,客观上有补库存需求, 10月数据验证我们我们全年地产端需求好于 18年的判断,水泥股今年量价齐升;

水泥量价齐升, 业绩确定性强, 目前估值处于历史底部,可重点关注龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥,其余建议关注天山股份等。

房地产投资向竣工端传导趋势明确, 后周期品种有望迎来高光时刻, 玻璃价格加速上行,目前价格已经高于去年同期水平, 而纯碱价格依然维持在低位, 玻璃企业在 Q3迎来盈利改善确定, Q4盈利增速将继续上行, 重点推荐业绩弹性好的旗滨集团。

消费建材亦是地产后周期受益品种, 建议重点关注受益精装修房渗透率提升的 B 端渠道强势企业,重点推荐东方雨虹, 以及整体市场占有率极高的石膏板龙头北新建材,其余建议关注部分细分龙头如蒙娜丽莎、 帝欧家居、 大亚圣象等。

建筑周观点——基建央企估值有修复空间、 长期关注建筑工业化房建链条来看,长期来看,依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向,随着精装修房渗透率提升,装配式建筑迎来快速发展,装配式内装有望兴起,亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位,且装饰也是房地产后周期品种,重点推荐,其余推荐受益房地产竣工高峰的低估值龙头中国建筑以及钢结构龙头鸿路钢构。

政策在基建方面动作频频,从专项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调,方向已经非常明确,未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建,我们认为目前基建股估值在历史底部,有较高安全边际,基建投资复苏,基本面增长确定,政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会:重点推荐中国中铁、中国铁建、葛洲坝,弹性标的建议关注交通基建设计企业如苏交科、中设集团。

风险提示环保政策变化; 产品价格大幅下跌;

基建投资增速持续下滑; PPP 推进不及预期;