食品饮料行业周报:高估值、高仓位背景下,白酒负面消息容易被放大

一周市场回顾-食品饮料下跌。 上周食品饮料板块下跌 2.82%, 跑输沪深 300( -0.55%), 其中其他酒类涨幅最大( +4.3%), 食品综合跌幅最大( -3.9%)。

高估值、高仓位背景下,白酒负面消息容易被过度解读,展望一年仍有超额收益。未来一个季度重点关注食品龙头,乳业龙头竞争格局存在改善可能性。

推荐组合: 山西汾酒、 贵州茅台、 伊利股份。

一周市场回顾板块表现-食品饮料下跌。 上周食品饮料板块下跌 2.82%, 跑输沪深 300( -0.55%),其中其他酒类涨幅最大( +4.3%),食品综合跌幅最大( -3.9%)。

个股表现-莲花健康领涨、 威龙股份领跌。 上周涨跌幅排名前 5为莲花健康( +17.7%)、 青海春天( +10.2%)、 酒鬼酒( +7.1%) 、 百润股份( +6.6%) 、会稽山( +2.8%) ,排名后 5名为威龙股份( -22.6%)、 桃李面包( -9.7%)、洽洽食品( -6.6%)、 得利斯( -6.3%) 、 安井食品( -5.7%) 。

行业重大数据变化10月进口大麦数量 68万吨,同比+106.1%, 进口大麦单价 235美元/吨,同比-9.3%。(海关总署)11月第 3周生鲜乳平均价格 3.83元/公斤, 同比+7.6%。 (农业部)11月第 4周生猪价格同比+ 142.8%,仔猪价格同比+ 318.9%。(中国畜牧业信息网)11月第 4周猪粮比同比+10.19%。(根据新闻整理)10月全国生猪存栏量 1.91亿头,同比-41.4%,能繁母猪存栏量 0.19亿头,同比-37.9%。 ( 中国政府网)行业重要新闻精选1-10月,规模以上白酒企业完成销售收入 4548.63亿元,同比增长 10.45%;

利润 1122.20亿元,同比增长 19.34%。(微酒)王华透露:春节茅台 1499元/瓶价格不变,但需购买 500元贵州特色食品。

(微酒)茅台大动作:三年 600亿投入基建,固根基强动能增添茅台力量。(茅台集团官网)剑南春前 10月实现营收 73.3亿,增长 25.7%;实现利润 12.2亿,增长 97.7%。

(糖酒快讯)中银观点高估值、高仓位背景下,白酒负面消息容易被过度解读,展望一年仍有超额收益机会。 ( 1)受“买茅台搭售特产”和“ 消费税立法可能提速”这两个新闻影响,白酒上周跌幅较大,下跌了 3.5%,其中贵州茅台下跌5.4%。白酒高估值、高仓位的背景下,负面消息容易被放大和过度解读。

( 2)白酒 3季报业绩增速略有放缓,在食品饮料中表现不算突出。虽然近期茅台价格略有反弹,但我们判断下一阶段茅台酒出货可能提速,茅台一批价可能稳定或回落。 2019年春节旺销超预期, 2020年春节难有突出亮点,近期陆续出台的 2020年度规划可能略慢于 19年增速。因此我们判断, 2020年春节前白酒无明显超额收益,处于平淡期。( 3)行业长期成长逻辑不变,行业利润空间足够大,市场份额继续向名酒集中,展望一年优质企业仍有超额收益机会。重点看好有安全边际、未来业绩持续超预期概率高的优质企业, 继续推荐山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业,关注低估值的口子窖、迎驾贡酒 。

未来一个季度重点关注食品龙头,乳业龙头竞争格局存在改善可能性。

( 1) 3Q19大小食品龙头业绩均有不俗的表现,伊利股份和双汇发展利润均超市场预期。( 2)我们判断 2020年乳业龙头竞争格局将持续改善,伊利股权激励方案获得通过,业绩释放动力有望增强,草根调研判断 4季度费用投放强度继续减弱,继续看好伊利股份。( 3) 相对于啤酒短期的提价预期,我们认为更应该关注产品结构升级。随着 90后、 00后成为消费升级主力军,这些消费者对啤酒价格的容忍度较高, 可能推动产品升级提速,可持续关注。

风险提示经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。