钢铁行业：需求超预期库存加速去化提振钢价，行业利润反弹钢铁将展开估值修复行情

最新观点1) 需求超预期去库存加速提振钢价, 行业景气度反弹。

房地产需求超预期,商品房新开工与销售数据回暖, 前十个月商品房销售面积同比由负转正, 新开工面积同比增长 10.0%,环比大幅增加 1.4个百分点, 央行的变相降息以及国常会降低项目资本金比例 5个百分点等逆周期促基建的调节政策, 同时暖冬天气和冬储需求等拉动钢材需求的增长, 需求超预期下, 低库存下再加速去库存刺激钢价反弹。

2) 环保限产政策边际趋严收紧供给。 全国螺纹钢周产量达到348.47万吨,环比上月减少 5.71万吨;同时 11月 08日,高炉开工率56.95%,环比下降 1个百分点。 供给的边际收缩有助于钢价的稳定抬升。

3) 铁矿石价格大幅回落到合理区间,行业盈利能力增强,重新进入扩张区间。 铁矿石价格相较于 860元/吨的年内高点回落 22.61%至665.52元/吨,目前的价格水平同比仅高出 9.02%,相较于年初淡水河谷矿难和澳洲飓风影响之前的 600元/吨的铁矿石价格来比较,仅增长10.92%。伴随铁矿石价格的回落,以及钢材价格中枢的持续抬升,行业盈利能力重新开始增强。

4) 投资机会: 近期钢价企稳回升、 铁矿石价格低位平稳, 去库存加速, 行业利润修复明显。 目前钢铁行业估值处于历史较低位置,且低于市场平均水平,投资安全边际较高。

投资建议需求超预期下,去库存加速刺激钢价反弹,铁矿石等成本稳定下行业盈利能力反弹,钢铁公司随行业利润恢复。公司业绩在行业的利润反弹的带动下,公司的低估值有望修复。 考虑到暖冬季和冬储的客观需求, 以及央行降息下宽松的流动性环境, 预计年底钢材供需配合将支撑钢价。 建议关注受到环保影响小、成本控制能力优秀的南方长材钢厂三钢闽光( 002110.SZ);受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份( 600019.SH) 等。