弃风率维持低位,平价时代到来,短期将现抢装我们一直认为, 弃风情况的好坏是决定风电行业发展的关键因素。 在弃风率维持低位的情况下, 国家有了底气去推动风电的平价上网。 同时也开始了排查存量核准项目, 这将带来一次规模较大的风电抢装。 a. 2018年平均弃风率 7.04%,达到历史低值。 2019年上半年,弃风率进一步下降到 4.7%,同比下降 4个百分点,全年有望提前完成 5%的弃风率目标。我们认为,弃风率达到历史低值标志着风电行业处于健康发展的状态,预示着未来新增装机量的反弹。 b. 随着弃风率的下降,投资运营环境的改善,正常情况下新增装机会稳定增长,预计 2019年新增风电装机增速 30%,达到 25GW 以上。
加之 2020年底的平价截止时间,大概率之前的存量项目会进行抢装保证获得核准电价,今后 2年,年均新增风电装机将超过 30GW。 c. 据我们不完全统计,目前 2018年底前核准未并网风电项目规模接近 100GW,这些项目将在近两年投运,形成抢装。将会带动上游零部件产业的需求激增,导致上游量价齐升,利润明显增厚。
海上风电建设进入快车道,成为国内风电新增长点a. “十三五”期间是海上风电大力发展的关键时期,国家出台多项政策鼓励发展海上风电。相比陆上风电,海上风电有其巨大的优势。 b. 我国当前风资源较为丰富的三北地区由于自身消纳能力有限,导致弃风限电,无法大规模开发。中东部和南方地区风电发展则面临风资源相对较差、环保、大型机组运输和施工难等问题。海上风电则完全没有三北地区和中东南部地区发展风电的这些障碍,因而极具潜力。 c. 近期公布的《关于完善风电上网电价政策的通知》调整了未来几年海上风电电价,调整幅度较为缓和,预计2019年新增海上风电装机将接近300万千瓦,未来 2年合计并网将超过600万千瓦,海上风电建设进入提速阶段。
消纳保障机制落地,利好风电长期发展2019年 5月,发改委、能源局发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》,配额制落地。a. 2019年模拟运行,2020年正式考核。b. 2020年配额制执行后,指标标准将会逐年提高。指标逐年的提高,除了能降低弃风弃光率外,还能够稳定新增装机需求,对于风电产业链将带来长期的积极影响。
第一批平价项目落地,平价进程将加快a. 2019年 1月,国家发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》,要求各地区开展平价上网项目和低价上网试点项目的建设, 《通知》同时提出了八项支持政策。 b. 2019年 4月,《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案》(征求意
见稿)发布,进一步明确了平价上网项目推进细则, 并落实相关政策执行单位,明确任务分工。 c. 发改委、能源局公布了 2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目名单,总装机规模 2076万千瓦。 d. 伴随着弃风率的改善、风电设备效率的提升和成本的下降以及外部政策制度的改善,风电到 2020年完全能够实现平价上网的目标。
投资建议我们认为, 短期看,风电弃风率处于低位, 风电行业持续向好迹象明显。 弃风率保持下降趋势, 投资商积极性提升,加之 2021年风电平价的开始,国家对于存量项目的清理,将推动近两年风电的抢装,整个产业链供需环境将显著改善。
长期看,风电行业将直接受益配额制的实施,配额指标强制执行后,将有利保障风电的消纳,带动投资商的投资积极性。并且指标逐年的提高,除了能降低弃风弃光率外,还能够稳定新增装机需求,对于整个风电产业链都将带来积极影响。
并且, 2021年风电平价后,整个产业链将不受补贴限制,完全的市场化运行,带来一些优秀的投资商、零部件企业的头部效应显现,整个行业的强者恒强的态势将更加明显。
目前风电制造业公司的估值水平处于相对低位,对于未来快速增长的业绩,投资价值明显, 推荐行业领先的零部件公司, 金风科技, 东方电缆,天顺风能,泰胜风能。
风险提示行业发展不及预期;政策落地不及预期;市场竞争激烈,导致价格下降。
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