汽车行业前瞻研究系列(三):汽车流通领域的挑战与模式探讨

4S店,汽车行业发展中的历史选择

1996年,私人汽车的需求快速增长,汽车流通领域的大卖场模式弊端凸显,监管缺失造成市场混乱,价格不透明、卖方市场垄断削弱消费者消费体验,限制了汽车行业的发展。广汽本田率先提出“汽车特许经营”模式的概念,构建整车销售(Sae)、零配件(Sparepart)、售后服务(Service)、信息反馈(Survey)四个功能,成为4S店的雏形。本田的4S店模式的成功,引发大众、通用等品牌争相效仿,逐渐成为国内汽车流通市场的主要模式,推动了汽车行业发展。

传统模式弊端渐显,造车新势力搅局

流通端,库存居高不下,销售利润持续下滑。自2018年1月起,汽车经销商库存始终处于50%预警线以上,库存压力高,严重侵占运营资金,经销商利润逐年压缩,竞争逐渐加剧,传统汽车销售模式受到极大挑战。消费端,捆绑销售,附加条款饱受消费者诟病。市场信息不透明造成信息不对称,叠加汽车销售利润薄弱使部分经销商和销售人员乱收费,消费者的选择权和利益受到严重损害。造车新势力携手电商销售、线下直营、汽车卖场等模式袭来,传统渠道迎来挑战。

冲击有限,4S店仍是主流选择

汽车属于大类可选消费品,拥有消费频次低,消费单价高,售后服务需求强,产品使用周期长,用户粘性高等特点,目前的新流通模式,纯线上销售、线下体验店包括卖场形式能部分改善消费前端的场景,仍缺少售后场景的支持,存在明显弊端。传统4S店模式存在是汽车行业发展中历史的选择,仍具有一定的竞争优势,4S店主导的销售网络中期仍然是流通领域的主流选择。流通模式的变革由汽车行业变革主导,在国内存量整合与电动化趋势下,汽车品牌、型号、差异和故障率会有一定程度缩减,将降低线上选车和线下维护的复杂性,线上选购+线下体验+远郊维保支持的形式将得到一定的发展。

风险提示:

行业库存管理持续恶化;经济增速继续放缓,汽车需求下滑。

投资建议:

4S店主导的销售网络中期仍然是流通领域的主流选择,经销商是参与汽车行业发展和流通渠道建设的参与者,随着整车生产和全行业库存管理的优化,新车销售利润有望保持稳定,售前体验改善,我们推荐深耕服务,积极参与变革的国内汽车经销商龙头广汇汽车。