建筑行业10月动态报告：新签订单增速回升，景气度逆势而上

建筑业新签合同增速有望触底回升。 2017年 9月至 2018年 12月,建筑行业新签订单增速从 22%降到了 7.16%。根据历史经验,建筑行业的业绩滞后新签订单 1-2年。预计 2019年建筑行业业绩增速将有所放缓。 2019年 Q1-3,建筑业新签合同增速为 4.38%,增速环比提高 1.91pct。 八大建筑央 2019年前三季度新签订单同比增长12.91%, 增速环比提高 1.41pct。 地方专项债额度提前下发,重大项目审批加快,建筑业新签合同有望触底回升。

2019年前三季度建筑行业营业收入增速加快,净利润增速放缓。 建筑业景气度逆势回升。 建筑( SW) 2019年前三季度实现营业收入3.79万亿元,同比增长 15.65%,增速同比提高 5.66pct。实现归母净利润 1117.56亿元,同比增长 5.39%,增速同比降低 5.33pct。实现扣非净利润 1027.01亿元,同比增长 1.94%增速同比降低 9.24pct。

10月建筑业 PMI 为 60.4,环比提高 0.8pct。 建筑业务活动预期 PMI为 63.2,环比提高 1.2pct。建筑业景气度逆势回升,行业估值或受益。

基建投资增速延续回升趋势。 2月 26日, 国家发改委发布了《 2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及 2019年投资形势展望》 ,预计 2019年我国基建投资保持中速增长态势。 1-9月,我国广义基建投资同比增长 3.44%,增速持续回升。 全年基建投资增速预计在4%-6%之间。 此外,专项债发行量同比大幅增长,也为投资提供保障。 中央政治局会议坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段, 基建投资和货币政策有望成为逆周期调节的较好选择。

建筑业绩和估值或触底回升。 推荐基建,关注专业工程。从订单看,建筑行业新签订单增速有望回升。从估值看,建筑行业 PE 和 PB 处于历史低位,具有较强的安全边际。 经济下行,逆周期调节的基建和货币政策确定性高,基建产业链个股或受益。推荐中国铁建( 601186.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、 葛洲坝( 600068.SH)、中 国 化 学 ( 601117.SH ) 、 中 设 集 团 (603018.SH) 、 上 海 建 工(600170.SH)、隧道股份( 600820.SH) 等。

风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;贸易磋商不及预期的风险。