联讯建筑建材周观点:建筑首推两铁,建材首推旗滨

上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。

评论:

上周市场回顾9.16–9.20,本周沪深 300指数下跌 0.92%,建筑装饰指数下跌 2.06%%,跑输沪深 300指数 1.14百分点;建筑材料指数下跌 1.03%,跑输沪深 300指数 0.11个百分点。

建筑装饰 8个细分领域表现如下:设计( -0.20%)、房建( -3.05%)、 基建( -2.24%)、钢结构 ( -1.22%)、园林( -1.70%)、专业工程 ( -2.20%)、装饰( -1.92%)、国际工程( -3.02%)。

建筑材料板各个细分领域表现如下,其中:水泥( -1.01%)、玻璃( -0.62%)、管材( 1.45%)、耐材( 2.75%)、其他建材( -0.99%)。

建筑装饰板块过去一周涨幅居前 3位的个股:美芝股份 ( 14.00%)、山鼎设计 ( 7.73%)、亚翔集成 ( 7.71%);过去一周跌幅前 3位个股: 杭州园林 ( -8.58%)、农尚环境 ( -6.22%)、葛洲坝( -5.53%)。过去一周建材涨幅居前 3位的个股: 蒙娜丽莎( 10.54%)、 北京利尔( 10.50%)、 金刚玻璃( 8.24%);过去一周跌幅前 3位个股: 冀东水泥( -6.14%)、 中航三鑫( -5.68%)、 金晶科技( -5.50%)。

行业重大新闻

1、 近日,中共中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》(以下简称“纲要”)。 纲要提出,到 2020年,完成决胜全面建成小康社会交通建设任务和“十三五”现代综合交通运输体系发展规划各项任务。从 2021年到本世纪中叶,分两个阶段推进交通强国建设。

到 2035年,基本建成交通强国。

点评:

交通基建有望继续加码纲要提出到 2035年,要基本形成“全国 123出行交通圈”(都市区 1小时通勤、城市群 2小时通达、全国主要城市 3小时覆盖)和“全球 123快货物流圈”(国内 1天送达、周边国家 2天送达、全球主要城市 3天送达)。按照我们的理解, 1小时通勤主要依赖地铁,城市群 2小时通达主要依赖城际轨道交通及高速,全国主要城市 3小时覆盖主要依赖飞机和高铁;而“全球 123快货物流圈”要实现将主要依赖货运专线和航空,综上,地铁、城际、高铁、高速和货运专线及机场等将是未来交通基建的重点;

事实上, 今年基建投资中的结构性亮点也是集中在交通基建领域; 在地方政府财力有限的情况下, 未来地方投资将更多向交通领域倾斜;

明确提出“加强资金保障”,市场将向龙头集中在解决融资方面,纲要提出“加强资金保障。深化交通投融资改革,增强可持续发展能力,完善政府主导、分级负责、多元筹资、风险可控的资金保障和运行管理体制。建

宋体立健全中央和地方各级财政投入保障制度,鼓励采用多元化市场融资方式拓宽融资渠道,积极引导社会资本参与交通强国建设,强化风险防控机制建设”。财政投入有望向基建倾斜,且 PPP 在交通基建领域的融资有望获得支持;在现有融资体系下, 未来市场将更加向龙头企业集中交通基建哪家强?铁路领域,中铁和铁建是绝对龙头,两家在铁路市场份额 90%,在地铁市场份额 75%;

高速公路方面,两铁、交建是市场龙头,我们估算三家市场占有率可能超过 40%;在机场建设方面,中国建筑有明显优势;

2、 8月水泥产量数据出炉。 1-8月全国累计生产水泥 14.73亿吨, 同口径数据同比增长 7.0%, 增速较前 7月回落 0.2个百分点; 全口径数据同比增长 6.5, 增速较前 7月回升 0.4个百分点; 从 8月单月来看,同口径增长 5.1%, 环比回落 2.4个百分点, 全口径增长 5%, 环比回落 2个百分点;

点评:

分区域来看,华北、华东、中南、西南、西北、东北前 8月水泥产量累计分别增长23.2%、 8.3%、 0.3%、 2.9%、 11.3%和 18.3%; 环比分别回落 2.6、 0.1、 -2.1、 -0.3、0.7和 4.6个百分点;

华北和东北地区回落较明显我们判断或主要因国庆临近, 环保压力较大, 部分地区提前开始采取停工停产措施 建材周观点——重点推荐政策面趋暖的基建链及盈利迎来改善的玻璃告别淡季迎来金九银十,本周水泥价格以涨为主, 华东、 华北、 中南地区 PO42.5水泥平均价周涨幅分别为 4.3、 3.8、 7.8元/吨, 西南、西北地区 PO42.5水泥平均价周跌幅为 0.5、 0.4元/吨,其余地区平稳。

上周全国主要城市浮法玻璃现货均价 1584元/吨,环比上升 9.9元/吨,纯碱价格为1744元/吨,环比不变;

8月 FAI 数据公布, 环比回升 0.4个百分点,显示前期政策开始体现效果, 近期基建政策频出,托底经济意味明显,上周更发布了交通强国规划,未来基建投资将重点向交通领域倾斜; 而房地产投资表现出较强韧性,原因还是我们之前分拆的主要在于房地产建安工程投资近几年并不是特别好, 所以也难特别坏,我们依然判断全年地产端需求好于 18年,水泥股今年量价齐升;

今年以来压制水泥股股价表现的主要因素还是政策的反复, 目前经济下行压力较大,政策托底基建意图明显, 且水泥迎来旺季, 提价范围将逐步扩大, 目前主要上市公司对应 19年 PE 仅 6倍, 19年重点水泥公司量价齐升,业绩确定性强,目前淡季接近尾声,随着旺季来临, 水泥价格有望上行,依然建议重点推荐龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥,其余建议关注天山股份等。

随着唐山和沙河地区玻璃环保限产以及需求端地产竣工端好转, 玻璃有望在 Q3迎来盈利环比改善,价格重点推荐业绩弹性好的旗滨集团。

长期来看, 建材行业向龙头集中的趋势没有变化, 而短期来看, 龙头企业估值依然位于历史低位, 继续重点推荐中报超预期的东方雨虹。

建筑周观点——基建央企估值有修复空间房建链条来看,长期来看,依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向, 随着精装修房渗透率提升,装配式建筑迎来快速发展,装配式内装有望兴起,亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位,重点推荐。

近期,政策在基建方面动作频频,从专项债到各地梳理重大项目再到今天的交通强国,方向已经非常明确,未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建,我们认为目前基建股估值在历史底部,有较高安全边际,基建投资复苏,基本面增长确定,政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会:重点推荐中国中铁、中国铁建,弹性标的建议关注交通基建设计企业如苏交科、中设集团。

风险提示环保政策变化; 产品价格大幅下跌;

基建投资增速持续下滑; PPP 推进不及预期;