鹏辉能源：拟延长可转债方案决议和授权有效期，助力锂离子电池业务快速扩张

1.事件

公司董事会审议通过了《关于提请股东大会批准延长公开发行可转换公司债券方案决议有效期及授权有效期的议案》,同意将本次发行决议有效期和授权有效期,自前述有效期届满之日起均延长十二个月。

2.我们的分析与判断

广东正中珠江会计师事务所事件拖慢可转债进程,延长有效期或将保障可转债顺利落地。2018年11月,公司发布可转债预案(有效期12个月,经股东大会审议通过之日起),并于2018年12月临时股东大会审议通过了《关于公开发行可转换公司债券预案的议案》。2019年1月,公司可转债申请获得证监会受理。2019年5月,公司收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》,主要原因是公司可转债事项的审计机构广东正中珠江会计师事务所(特殊普通合伙)在从事与公司无关的业务中涉嫌违法违规被中国证监会立案调查。2019年7月,公司收到《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》,恢复对公司可转债行政许可申请的审查。为了保障可转债稳妥和平稳的落地,公司拟延长可转债方案决议和授权有效期。 拟发行可转债募集资金不超过8.9亿元,新增锂离子电池2GWh产能。公司在乘用车、商用车及客车领域,已积累了一批优质客户,包括上汽通用五菱、东风股份等。目前,公司与上汽通用五菱、东风汽车形成的年意向性潜在需求超20亿元,产能急需扩大。公司本次可转债拟募集资金不超过8.9亿元,主要用于常州锂离子电池及系统智能工厂(一期)建设项目、新型高性能锂离子电池的研发设备购置项目,达产后预计将新增锂离子电池产能2GWh,新增营业收入16亿元(0.8元/Wh)。项目预计将于2021年左右稳步达产,将为公司长期销量的增长提供保障。 TWS耳机快速崛起,公司扣式电池深度受益。苹果TWS耳机成为爆款后,带动整个TWS耳机市场快速崛起,根据Counterpoint Research,2018 年全球真无线耳机出货量约4600万台,预计到2020年全球真无线耳机市场出货量将达到1.29亿台。公司深耕消费类数码领域,目前TWS耳机电池主要客户有JBL、佳禾智能等,未来出货量有望快速提升。

3.投资建议

我们预计公司2019-2021年营业收入为38.41亿元、50.28亿元、65.12亿元,EPS为1.26元、1.69元、2.17元,对应当前股价PE为17.2倍、12.8倍、10.0倍。公司在消费锂电、动力电池、储能等领域开拓顺利,可转债有望助力锂离子电池业务快速扩张,估值与可比公司相比具有优势(PEG<1),首次覆盖给予公司“推荐”评级。

4.风险提示 1)锂电池需求不及预期的影响;2)可转债推进进度不及预期的风险。