新能源汽车动力电池10月市场跟踪报告(四)：短期受挫，长期依旧看好

事件:

在新能源汽车补贴退坡与车市整体下行背景下,中国新能源汽车销量经历了环比连环下滑后在十月份迎来拐点。我们调低今年的新能源销量至130万辆。作为传统燃油车巨头的德国加码新能源汽车,将提高行业整体发展水平,提高优质供给,行业将长期受益,我们依旧看好明年,将实现200万辆的目标。

投资要点:

GGII数据显示,2019年10月份新能源汽车销售同比下滑46%,动力电池市场整体下行显著:10月新能源汽车销量同比骤降45.6%,环比下降5.9%,近四个月来产销跌幅大幅超过预期;7-10月,新能源汽车销量分别为8.0万、8.5万、8.0万和7.4万台,同比下降4.8%、15.8%、33.9%和34.5%。从目前发展态势看今年新能源汽车销量可能出现大力推广十年以来的首次年销量负增长。

从产量方面,10月份,我国动力电池产量共计6.7GWh,同比下降5.4%,环比下降12.8%。其中,三元电池产量4.0GWh,占总产量59.3%,同比下降8.5%,环比下降16.3%;磷酸铁锂电池产量2.7GWh,占总产量39.8%,同比增长0.2%,环比下降7.4%。

从装车量来看,市场增速较去年同期明显放缓。2019年10月,我国动力电池装车量共计4.1GWh,同比下降31.4%,环比上升3.1%。1-10月,我国动力电池装车量累计46.2GWh,同比累计增长52.4%。

宁德时代市场占有率52.7%,动力电池装机量领先优势扩大,维持成本优势。宁德时代10月份装机电量为2.15GWh,环比仅下降了2.7%;另外,宁德时代市占率为52.7%,强大的市场控制力和业绩护城河展现无疑。相形之下,其他厂商的市场份额均受到了不同程度的蚕食。CR2、CR5和CR10的市占率相比9月份分别降低了6.24、0.51和6.23个百分点,达到今年以来的最低点,但CR值依然处于高位,行业集中度不改上升趋势。top10厂商除宁德时代和比亚迪牢牢占据top2位置不变以外,其它几家厂商的市场地位均连续发生不同程度的变化。

风险因素:1.市场增长不及预期;2.政策实施风险;3.产业链 成本降低不及预期;4.竞争加剧可能导致价格下降等;