财政部提前下发专项债点评：专项债提前下发，加速基建企稳

事件:近日财政部预算司证实,近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元。

近日财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,占上年总额度的47%,符合预期。此前市场根据全国人大常委会的授权规定,以当年新增地方政府债务限额的60%为例,预测今年下达的最高额度为1.29亿元。目前提前下达部分的发行时间以及具体流向尚不明确。

落实国常会要求,加快地方专项债券发行。9月4日国常会要求,确保明年初提前下发的专项债可使用见效。专项债重点将投向包括铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施,城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目,农林水利,城镇污水垃圾处理等生态环保项目,冷链物流设施,水电气热等市政和产业园区基础设施,预计相关行业投资力度将加大。而会议明确,专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。随着2020年部分新增专项债的提前下达,我们预计今年底和明年初将迎来新增专项债的快速发行。

已要求降低部分基础设施项目最低资本金比例,有望进一步推动基建投资企稳回升。11月13日国常会提出,定向降低部分基础设施项目最低资本金比例。近日,《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》正式公布,公路、铁路等补短板基建项目资本金比例最低可到15%。根据《通知》,港口、沿海及内河航运项目,项目最低资本金比例由25%调整为20%。机场项目最低资本金比例维持25%不变,其他基础设施项目维持20%不变。这些措施有望提升投资积极性,并能够推动基建投资增速企稳回升。

基建投资有望逐步企稳回升,关注建筑、建材、机械、交运、公用事业、环保等行业受益机会。1-10月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%,增速比1-9月份回落0.3个百分点,在提前下发额度和最低资本金比例要求释放等因素作用下,基建有望企稳。关注建筑、建材、机械、交运、公用事业、环保等行业受益机会。

风险提示:经济下行压力加大。