非银行业周观点:季报业绩大增,银证合作加强

市场表现

本周 SW 非银金融指数上涨 0.96%,沪深 300指数上涨 1.43%,跑输沪深300指数 0.47个百分点。本周非银金融Ⅱ级子行业中保险板块涨幅最大,券商板块下跌,具体表现如下:券商、保险、多元金融的周涨跌幅(%)分别为-0.27、2.19、0.22。非银金融行业本周个股涨幅前 3名分别为易见股份、中国人寿、第一创业。

板块数据

A 股周日均成交额本周大幅上涨,本周日均成交额 4824.12亿元,环比上周上涨 29%,为近一个月以来成交额新高。截止本周末,两融余额 9666.18亿元,占 A 股流通市值 2.14%,环比上涨 0.01个百分点,其中融资余额和融券余额分别为 9532.48、133.7亿元。本周两融交易额 1792.85亿,占 A股成交额 9.07%,环比上涨 0.56个百分点,融资买入额和融券卖出额分别为 1745.92、46.93亿元。十月 A 股股权融资金额 347.83亿元,环比下降64%,其中 IPO、增发分别为 223.67、124.16亿元。债券融资方面,本周核心债券融资金额 417.63亿元,环比上周下跌 66%,其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为 45、229.8、142.83亿元。本周中证全债(净价)指数下跌 0.32%,收于 101.22,已经连续四周下跌。

投资建议上市券商三季报业绩增长 63%,龙头发力整体好转,中小券商弹性凸显。

上市券商三季报披露完毕,36家直接上市券商合计实现营业收入 2745亿元,同比增长 47%,净利润 825亿元,同比增长 63%。业绩规模方面,中信证券以 109亿净利润排名第一,海通、国君、华泰和广发紧随其后,前五地位仍旧稳固。成长性方面,山西、东吴、太平洋、国海和东北以超过200%的净利润同比增速排名前五位,五家券商三季报净利润均在 10亿元以下,业绩基数较低,中小券商业绩弹性较大。龙头券商中除国泰君安以外,净利润前十券商同比增速均超过 40%,较中报增速有所好转。

证券行业 2019年前三季度净利润增长 88%,其中资金业务增速较快,经纪投行业务也均有增长,资管业务跌幅收窄。证券业协会发布证券公司 2019年前三季度经营数据 ,131家证券公司前三季度实现营业收入 2611.95亿元,同比增长 38%,实现净利润 931.05亿元,同比增长 88%。资金业务增速较快,经纪投行业务也均有增长,资管业务成唯一收入同比下降板,但跌幅较中报减少 2个百分点。具体来看,经纪业务收入 625.33亿元,同比+26%,投行业务收入 249.69亿元,同比+45%,资管业务收入 190.64亿元,同比-6%,投资收益 878.71亿元,同比+67%,信用业务收入 347.38亿元,同比+122%。

资本市场改革不断深入,证监会主席本周接受新华社采访表示,资本市场基础制度改革将引入科创板经验,要加快推进创业板改革并试点注册制,尽快出台上市公司分拆上市规则,推动证券法修改,同时年底前还将落地一批对外开放举措。另外根据中国银行业协会发布的《关于印发中国银行业协会第八届理事会第十次会议决议的通知》,同意包括 12家银行业金融机构和 6家证券业金融机构加入中国银行业协会,其中包括四家券商,分别是中信证券、华泰证券、中金公司、广发证券。这是中国银行业协会首次吸纳证券公司成为正式会员,意在进一步加强银证合作,推进资本市场持续健康发展,龙头券商有望直接受益。

券商三季报业绩大增,行业深改持续推进,建议继续关注行业龙头,推荐中信证券(ROE 水平创近三年新高,并购广证获批通过)、华泰证券(估值处于低位,GDR 占据先发优势) 。

风险提示

市场大幅波动风险,成交额大幅回落,监管政策变化风险。