经济金融热点快评2019年第53期(总第379期):关注11月海外制造业PMI回暖可能对国内产生的积极影响

2019年11月27日,统计局发布10月工业企业利润数据。10月当月工业企业利润同比降低9.9%,较9月下降4.6个百分点,1-10月工业企业利润累计同比降低2.9%,较1-9月下降0.8个百分点;1-10月工业企业营业收入累计同比增长4.2%,较1-9月下降0.3个百分点。主要关注点如下:

第一,受工业品出厂价格降幅扩大、工业增加值增长放缓等因素影响,10月工业企业利润同比降低9.9%,降幅在9月的基础上继续扩大。从12个月滚动ROE 来看,10月为11.35%,较9月下降0.29%;12个月滚动ROA 为4.9%,较9月下降0.13%;1-10月累计营业收入利润率为5.85%,较1-9月下降0.06%。10月盈利指标的下滑印证了工业企业盈利能力仍处于下降的趋势。

第二,成本下降,资金周转天数上升。1-10月营业成本累计同比增长4.5%,较1-9月下降0.3个百分点,每百元营业收入中的成本为84.28元,较1-9月下降0.06元,成本继续下降;从费用来看,1-10月每百元营业收入中的费用为8.71元,较1-9月上升0.06元。1-10月产成品周转天数为17.3天,较1-9月上升0.3天;应收票据及应收账款平均回收期为55.4天,较1-9月上升0.8天。

第三,10月补库存力度明显较往年弱。1-10月工业企业产成品存货累计同比增长0.4%,较1-9月下降0.6个百分点;当月新增产成品存货786.8亿元,较9月大幅上升,但明显低于2018年和2017年同期水平。需要关注10月新增产成品库存较历史同期明显走弱的情况,通常10月和11月是工业企业年底补库存的时期,从海外PMI 走势来看,11月美欧制造业都出现了环比回升的趋势,需要关注国内是否会受到海外的带动,在此后出现库存回升。

第四,工业企业盈利数据中也有不少亮点。一是资产负债率有所下滑,10月规模以上工业企业资产负债率为56.8%,同比降低0.5个百分点,其中国有控股企业资产负债率为58.3%,降低0.7个百分点,二是高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润增长加快,1-10月份,高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润同比分别增长7.5%、5.3%和2.0%,增速比1-9月份分别加快1.2、0.7和1.1个百分点,其中汽车制造业利润增速比1-9月收窄1.9个百分点,计算机通信和其他电子设备制造业利润同比增长6.0%,增速比1-9月份加快2.4个百分点。但同时应该看到,工业企业财务数据中存在的投资收益占比上升、回款速度环比放缓、补库存低于去年和前年同期等问题依然存在。

第五,行业利润分化较大,41个细分行业中,30个行业盈利同比增加,11个行业减少。三大行业整体来看,2019年1-10月,采矿业利润同比增长2.4%,制造业同比降低4.9%,公共事业同比增长14.4%;细分行业中,1-10月只有黑色金属矿采选业,开采专业及辅助性活动,其他采矿业利润涨幅超过20%,利润同比增速低于-20%的则有石油、煤炭及其他燃料加工业,黑色金属冶炼及压延加工业,化学纤维制造业,化学原料及化学制品制造业,有色金属矿采选业,行业之间利润增速分化的情况略有收敛;1-10月利润增速相较1-9月明显下降的行业主要有化学原料及化学制品制造业等,增速明显上升的则是开采专业及辅助性活动和黑色金属矿采选业等。