药品集中带量采购扩面点评：带量采购扩面开标，集采进入常态化

带量采购扩面落地,部分品种降幅再次超过预期9月 24日,扩面拟中选结果流出。根据目前流出的报价情况来看,拟中选平均降幅达超过 22%(官方数据平均降幅在 25%) ,主要系竞争格局好的品种价格未有较大幅度调整。国产竞争企业≤3的品种中,降幅在一般在 0-3%左右,但好格局品种部分企业主动降价帕罗西汀-华海继续降价 36%,吉非替尼-齐鲁降价 53%,伊马替尼-正大天晴降价 14%。国产竞争品类≥3,竞争相对惨烈,平均降幅达到 42%原研药—逐步适应中国式“专利悬崖”,加入战局非唯一中标规则下,原研药企重新赢得机会。在部分竞争格局较好的品种中,原研产品多数从上一轮的落标中获得喘息,以“4+7”中标价换取重新获得的市场机会。原研企业或难以继续放弃中国市场,部分企业已开始战略性应对带量采购。中国的患者量及随着可及性提高而获得的扩容市场,即使原研企业也很难放弃。辉瑞、诺华已经分别成立普强、山德士,战略性重启在国内的普药运作。而在本次带量采购中,如阿斯利康-吉非替尼、赛诺菲-氯吡格雷、礼来-奥氮平、默沙东-孟鲁司特上的让步,我们也看出外资企业及印度企业或将逐步加入战局,本土企业或将面临更加严峻的仿制药挑战。

本土药企—头部药企开始彰显竞争优势本次扩面带量采购同上一轮类似,华海药业仍然是最大赢家,旗下六个品种全部中标且本轮降幅较为可控。主要涉及六个品种;厄贝沙坦(0%)、帕罗西汀(-36%)、利培酮(-29%)、厄贝沙坦氢氯噻嗪(-2%)、赖诺普利(0%)和氯沙坦(0%)。在以上多数品种中,华海的市占率低于 20%,通过此次“4+7”及扩面的带量采购,有望快速布局到全国,节省大量在“进院”中花费的时间、人员和经费。而根据“4+7”的执行情况来看,华海更是能够享受由于降价带来的巨大市场扩容机会。同时我们看到齐鲁制药以其品类多、成本低的优势“横扫”多个品种,并均以最低价胜出。主要涉及阿托伐他汀(-78%)、奥氮平(-74%)、利培酮(-71%)、吉非替尼(-53%)和替诺福韦二吡呋酯(-51%)。

规则逐步改进,带量采购进入常态化针对本次带量采购扩面,我们认为政策仍存不确定性:

(1)带量采购会继续成为常态化操作;

(2)25个品种通过两轮大规模降价已基本调整到位,后续品种扩面或延续降价幅度;

(3)执行方案仍在修缮中,后续医保支付价等相关配套的出台或仍将带来行业振荡。

投资建议政策不确定因素仍然较大,关注后续带量采购执行配套政策及第二轮产品扩容。

风险提示政策不确定性风险、仿制药降价影响过大;采购量不及预期。