兴业银行:上半年拨备计提力度加大

拨备前利润同比增长25.42%,加权风险资产同比增长10.1%: 2019年上半年营业收入同比增长22.51%,实现拨备前利润同比增长25.42%,实现归母净利润同比增长6.6%。存款余额较年初增长11.08%,贷款总额较年初增长10.78%,加权风险资产同比增长10.1%。

财报数据显示2019年上半年NIM继续上行: 从日均数据的角度看,净息差的持续上行仍是受益于是负债端同业负债成本的大幅下行。 另外, 在资产端方面, 零售贷款的收益率仍在上行。

贷款占比继续上升,债券投资的占比继续下降:从新增信贷的结构看,对公和零售贷款新增占比在55%和45%。对公新增主要投向了房地产、基建与租赁和商务服务业;零售贷款的新增主要集中在住房按揭贷款与信用卡贷款。债券投资的占比较年初下降了2.7个百分点,截至2019年6月末占比为40.9%。

净手续费收入同比增长17.05%: 从分项增速上看, 银行卡、代理、担保承诺与信托手续费收入上升, 支付结算、交易、托管、咨询顾问与租赁手续费收入下降明显。

上半年拨备计提力度提升: 不良贷款率较年末下降1BP,关注类贷款占比较年初下降19个BP。对公业务中与基建相关的贷款不良率有所上升;零售业务中信用卡贷款的不良率有所上升。 由于公司在上半年加大了不良资产的处置力度, 核销贷款191亿元。

盈利预测与投资建议: 综合上述分析,上半年在加大拨备的基础上,仍实现了归母净利润6.6%的增长。 公司主动优化资产负债结构,息差保持高位。公司当前股价对应的2019-2020年的PB估值为0.76倍, 0.69倍,维持“增持”评级。

风险因素: 经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。