银行业2020年度策略：收官之年，气象一新

复盘2019年银行股走势,截止2019年11月13日,绝对收益22.84%, 跑输沪深300指数8.49%。个股出现分化行情,共有两波上涨行情, 一波短期调整。回顾2019年货币政策,央行进行了三次全面降准和两次定向降准,共释放资金1,2万亿元。

2019年前三季度,营收增速阶段性高点,净利润增速稳步抬升。20净息差前三季度走阔,个股分化较大。资产质量持续向好,不良率改善,拨备覆盖率抬升。展望2020年,预计GDP 增速6.0%,通胀趋势回落,PPI 见底回升,财政发力,专项债额度有望增加,货币政策平稳适度,以结构性为主。明年资产端收益率小幅下行,负债端成本基本保持稳定或微升,净息差稳中略有收窄。整个行业资产质量平稳, 上市银行资产质量比整个行业更为优异稳健可控。 理财子公司成立的监管制度基础已经完备,7家银行理财子公司已开业(工农中建交光大招商),5家银行理财子公司获批筹建,理财子公司运营模式类似于公募基金,经过测算,管理规模在474亿时,理财子公司盈亏平衡,严监管下理财产品“非标”资产压缩了1.3万亿。 现处于金融供给侧改革的后期,今年加速暴露中小银行存在的风险, 2020年,随着风险的逐渐暴露,风险将会逐渐出清,明年,收官之年,转折之年,黎明马上要到来。

投资建议:虽然明年银行业基本面与今年类似,但是2020年作为金融严监管收官之年,前四年随着一系列监管升级,银行体系内的问题和风险已经逐渐暴露并出清,明年风险暴露接近尾声,整个银行业体系的估值也必将迎来新生,看好明年全行业的估值提升。推荐股票: 核心资产依旧继续推荐,明年依旧能够有稳稳的收益。弹性股票:重点推荐基本面优异,估值低的工商银行,平安银行,杭州银行。

风险提示:经济下行