钢铁行业周报：基本面持续优化，修复行情延续

基本面持续优化,期股现共振上涨

11月钢铁需求仍保持旺季幅度,上半月全国建材成交日均21.67万吨同比增长近28%,社会库存环比下降6.40%,钢厂库存下降4.97%。钢价综指、螺纹期货分别上涨2.74%、3.10%。权益方面,申万钢铁板块绝对收益、相对收益分别为4.74%、5.44%,全市场排名第一。

库存由近年最高降至近年最低,钢贸商还愿冬储吗

根据Mysteel公布的库存数据,今年年中淡季库存最高点为8.8日的1838.31万吨,截止上周总库存降至1201.49万吨,降幅达34.64%。去年年中阶段峰值为6.28日的1488.92万吨,截止去年同期库存降至1303.51万吨,降幅为12.45%。作为传统工业品,库存之所以大幅去化原因只有一个,即下游终端需求可观。今年以来,房地产钢需一直维持高位,新开工面积在10月累计同比增速重回两位数增速,用绝对量角度来看,在繁荣周期长达五年之后仍维持高速增长意味需求的确很好,同时,作为逆周期调节主要手段,基建投资维持弱复苏,而10月从各地上报的项目来看,大项目新开工较多,对于钢需拉动有明显积极作用。其次,今年限产不及往年虽然供给端收缩幅度有限,但鉴于今年春节较往年更早,需求端不受约束的同时也存在赶工现象。

社会库存一直以来被看作为钢材产业链上的“蓄水池”,一定程度上反映的是市场上的投机意愿。今年钢材供给端高供应以及地产繁荣周期持续时间远超前几轮周期使市场对于钢需维持悲观预期,投机意愿大减,年中大幅累库也以被动累库为主。时至年底,新一轮冬储即将来临,而钢价在近期触底反弹,近两年冬储钢贸商基本以平价出货甚至亏钱收场,钢价反弹势必增加钢贸商谨慎态度,冬储意愿大幅降低。

关注短期修复机会

宏观悲观情绪受10月月度数据影响得到阶段性缓解,行业自身基本面持续优化,短期来看,之前过度悲观造就的低估值具有修复的需求:

1、地产基建企稳发力螺纹价格大幅反弹,普钢利润全部回正,即时成本螺纹利润超700元/吨创下年内新高,上周螺纹模拟毛利润高达21.67%,低估值高股息优质普钢钢企方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等值得持续关注

2、特钢板块受周期波动困扰较少,也是今年板块内表现较好部分,在周期轮动背景下相关龙头也将受益,建议关注中信特钢、久立特材等