医药生物行业周报：不惧调整，甄选业绩高增长标的

上周sw医药生物板块回调明显,周跌幅1.98%,跑输沪深300,行业排名末位。我们认为上周医药板块大幅调整,更多来源于资金和情绪层面的影响。今年以来医药核心资产抱团集中,年初至今股价上涨明显,时至年末基金有兑现业绩的需求。短期内需注意机构调仓、业绩兑现因素,谨防盲目追高。优质核心资产业绩仍有支撑,建议甄选业绩保持持续高增长标的。我们认为,短期内医药板块利好因素大于利空因素,无需过度担忧。一是,政策端没有更大的利空出现,而且政策推进预期市场已基本反应。二是,11月26号MSCI大幅扩容带来增量资金,将提振股市;三是,业绩持续增长对股价上涨形成支撑。今年一波核心资产上涨有明显的业绩支撑,虽然估值过高,但是政策、资本、人才优势持续利好头部企业,明年优质头部标的业绩增长依然有支撑。持续推荐1)持续受益于创新产业链发展,临床CRO龙头泰格医药、药明康德,一线创新标的恒瑞医药、长春高新,二线创新标的贝达药业。2)批签发上量的疫苗板块智飞生物、康泰生物、华兰生物,政策预期稳定的医疗器械龙头迈瑞医疗、家用医疗器械龙头鱼跃医疗、角膜塑形镜龙头欧普康视、体检行业龙头美年健康、核药龙头稀缺标的东诚药业、肿瘤伴随分子诊断龙头艾德生物、受益于处方外流持续推进的益丰药房。

上周市场表现

上证综指上周跌幅0.21%,申万医药生物指数跌1.98%,行业排名29,跑输沪深300。子行业各板块方面,中药(+0.04%)、化学原料药(-0.65%)、医药商业(-1.61%)、医疗器械(-1.85%)、化学制剂(-1.95%)、生物制品(-2.43%)、医疗服务(-4.52%)。

行业动态

海南省治理高值医用耗材实施方案发布;7省市启动医保电子凭证系统。

板块估值

截至2019年11月22日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为33.61倍,低于历史平均37.59倍PE(2006年至今),相对于沪深300的11.54倍最新PE的溢价率为191.20%,较前一周有所回调。子板块方面,医疗服务板块估值仍最高,为75倍,医疗器械板块41倍,生物制品板块40倍,化学制剂板块38倍,化学原料药28倍,医药商业、中药估值相对较低,分别在17倍、22倍。

风险提示

政策变动风险;系统性风险。