轻工制造行业跟踪周报：ribao成长首选文具，持续看好办公集采大势

必选消费:成长首选文具,持续看好办公集采大势。深度复盘北美大办公服务行业,文具产业大有可为,龙头史泰博度过零售渠道红利阶段、依赖办公直销+电商扩张、线下零售拖累发展三个时期,我们判断办公直销模式生命力较强,电商平台采购是渠道演变方向,品类结构持续优化,物流体系强大保障服务质量。借鉴北美办公服务市场发展及史泰博的成长模式,我们坚定看好国内办公直销蓝海市场发展及龙头高成长性。5月29日,国务院转发了发改委的《深化公共资源交易平台整合共享指导意见的通知》再次明确推进办公直销发展。政策红利推动办公直销的集采模式迅速崛起,利好办公文具龙头齐心集团、晨光文具办公集采业务的高速成长。我们认为,国家推动政府/央企电商化集中采购的实质在于实现采购的阳光化/规范化,推进的同时有效提高了供应商资质门槛,有望加速龙头份额提升。

新型烟草:美国市场禁售调味电子烟,行业洗牌进行时。美特朗普政府计划下令禁售加香口味的调味电子烟(仅保留烟草口味),FDA将在未来几周内出台合规政策,优先考虑对非烟草味的电子烟PMTA执法条例,清除未经授权的非烟草味电子烟产品。JUUL进军中国市场步伐放缓;调味电子烟盛行美国市场,FDA多次拟进行监管。美国市场始终支持电子烟的存在,但对于调味电子烟吸引青少年抽烟的现象高度重视。PMTA为后期竞争核心,优势品牌短空长多。自PMTA制度执行以来,目前仅有IQOS通过PMTA审核,雾化赛道的审批标准尚不明确。

家居:结合基本面与估值,进行优质资产配置。8月商品房成交面积略有承压,从7-8月的高频数据跟踪来看,家居板块基于去年下半年同期低基数效应业绩较上半年已经有所修复,长期建议配置成长逻辑通顺的综合龙头。软体:内销增长环比回暖,外销依赖海外产能转移短空长多。我们认为贸易战短期压制龙头外销表现,但中长期来看中小软体家具出口厂由于不具备上述优势或将加速出清,长期看好软体优势企业敏华控股、顾家家居的成长。定制:多品类多渠道是破局核心,首推优质低估。零售市场竞争加剧下,龙头凭借多品类扩张突破单一品类成长瓶颈,并通过多元化渠道布局卡位流量入口是定制企业表现分化的核心所在,龙头欧派家居、尚品宅配、索菲亚、志邦家居综合优势突出走在前列,长期看好其份额提升!下半年持续推荐综合优势企业欧派家居,并建议关注优质低估的索菲亚、志邦家居。

造纸:纸浆系提价顺畅,废纸系短期筑底。纸浆库存高位价格延续弱势,文化纸旺季提价顺畅。供需分析来看,短期纸浆市场供应压力缓解有限,预计浆价短期维持弱势,利好文化纸龙头Q3盈利持续上行,持续推荐太阳纸业。高、低端包装纸(白卡纸、白板纸、箱板纸、瓦楞纸)开工率受到原料限制有所承压,文化纸格局较好,包装纸略有承压。从企业产能投放与海外布局长远看,龙头纸企太阳纸业、玖龙纸业、山鹰纸业等有望依赖上下游及同业整合,实现长期持续成长。

包装:客户开拓优选裕同科技,关注下半年二片罐行业盈利拐点。我们认为,纸包装龙头跨领域布局是打破增长瓶颈的重要手段,看好多领域开拓客户的裕同科技。金属包装方面,两片罐行业供需优化,龙头盈利拐点已至。奥瑞金三片罐业务稳健增长,两片罐业务在行业触底向上和公司客户开拓下将成为业绩放量的重要看点,持续看好!

风险提示:贸易环境持续恶化,地产调控超预期,纸价涨幅低于预期。