食品饮料行业:CPI超预期上涨,或利好农业及定价权强的大众品

一、市场表现

节前一个交易日行情:食品饮料(中信)涨跌+1.17%;农林牧渔(中信)涨跌幅-1.45%;沪深300涨跌幅+0.52%。

二、价格跟踪:

1.生猪:今日报价36.57元/kg,周涨幅-5.99%。

2.茅台批价:2000-2100元。

三、养殖:中长期继续推荐

1)猪价:近期猪价高位回调,我们认为原因诸多,包括前期快速上涨后消费端需要时间消化,其次东北等地疫情又爆发造成抛售冲击价格。

往后看,我们认为短期价格高位波动影响因素较多,但需要把握核心矛盾就是供给端的大幅下行,能繁短期内难以回升,消费端马上进入旺季消费,故我们认为价格将高位回调后有望在年前再度上涨。最后,即使是目前价格对于有猪在手的企业盈利已经足够丰厚。

2)重点推荐牧原。

我们认为养殖板块未来或将分化,业绩能确定性兑现成为首要矛盾,那么在猪价高企下,出栏量确定性高增长及成本控制能力较好的企业,将有望持续走强。

牧原产能扩张确定性最强(本周末公司公告与华能信托共同拟出资210亿用于扩产,同时股权激励行权条件20-21年出栏量相比19年增长70%和150%),成本控制能力也最优,故我们中长期重点推荐。

同时,短期内10月cpi超预期达3.8%,或将在情绪上利好农业板块。故我们持续推荐养殖板块,重点标的:牧原、新希望、正邦、天邦等。

四、食品饮料:国际视角看板块投资机会

白酒:我们延续认为用国际化视角看待板块投资机会。核心因素是对比国际优质企业,白酒板块是全球性的稀缺资源,盈利模式和能力强,壁垒高,估值均有望国际化,茅台、五粮液等均有望维持在25x-35x;三季报落地后,估值迎来切换,茅台目前股价对应20年估值约28倍,业绩增速有望在15-20%,属于合理区间;11月MSCI扩容带来增量资金,食品板块更是受到青睐,故我们推荐茅台、五粮液、汾酒,以及低估的洋河。

大众品:短期内cpi超预期,利好定价权较强的大众品企业,调味品最优,其次是肉制品绝对龙头双汇也有望受益。调味品业绩增速确定性大,随着三季报的披露我们认为中长期重点关注业绩开始改善,估值底部的标的。1)安琪酵母,三季报收入增速高达17%,环比大幅改善,利润端也改善显著;2)涪陵榨菜:三季报落地,渠道压力变小,收入端环比略有所改善。

五、推荐个股

重点推荐:茅台、牧原、新希望;

推荐:五粮液、汾酒、老窖、海天、中炬、安琪、正邦、天邦等。

六、风险提示

业绩不达预期;宏观经济下行;重大食品安全事故;疫病暴发超预期。