联讯建筑建材周观点:基建央企有望迎估值修复行情,继续推地产后周期的玻璃和消费建材

上周市场回顾11.18–11.22,本周沪深 300指数下跌 0.7%,建筑装饰指数上涨 1.21%,跑赢沪深300指数 1.91百分点;建筑材料指数上涨 3.62%, 跑赢沪深 300指数 4.32个百分点。

建筑装饰 8个细分领域表现如下:设计( 0.21%)、房建( 1.85%)、 基建( 1.63%)、钢结构( 2.33%)、园林( 0.20%)、专业工程( 0.98%)、装饰( 1.62%)、国际工程( 0.85%)。

建筑材料板各个细分领域表现如下, 其中:水泥( 5.42%)、玻璃( 2.25%)、管材( 0.64%)、耐材( -0.32%)、其他建材( 2.46%)。

建筑装饰板块过去一周涨幅居前 3位的个股:方大集团 ( 14.53%)、杭萧钢构 ( 9.39%)、建科院( 9.33%);过去一周跌幅前 3位个股: 镇海股份( -5.78%)、 东南网架( -5.32%)、华凯创意( -4.97%)。过去一周建材涨幅居前 3位的个股: 兔宝宝( 11.70%)、 华塑控股( 8.85%)、 塔牌集团( 8.48%);过去一周跌幅前 3位个股: 洛阳玻璃( -7.36%)、 金刚玻璃( -5.39%)、 金刚玻璃( -5.40%)。

行业重大新闻

1、 2020年水泥错峰停窑出炉。 据水泥人网报道:青海,陕西、甘肃、宁夏、新疆、山东、山西、内蒙古、辽宁、黑龙江等省自治区共同发布了水泥企业 2020年错峰停产计划。

点评:

根据各省披露的停产计划,今年河南、山东、河北、辽宁、黑龙江、山西、陕西、内蒙古 8个省自治区,最长停产天数为河北省 185天。尤其是河北省唐山地区,每个月都要停窑限产 10天以上。预计 2020年错峰停产再加上临停的天数,将比 2019年停产时间更长。 我们预计 2020年需求端依然不差, 主要是地产补库存未结束及基建有进一步复苏可能, 而供给端更长的停产计划有利于水泥价格高位稳定。

2、 部分重大交通、基建项目进入密集筹备、核准期。

11月 1日,国家发改委基础设施发展司副司长郑剑带队前往四川调研成都至西宁高铁项目,该项目总投资 815.95亿元,力争 2020年开工建设。

11月 7日,云南省交通运输厅公布了渝昆高铁项目环评报告;贵阳市轨道交通 S1线一期工程项目也开工建设。 11月 8日,河南平顶山市中国尼龙城铁路专用线一期工程开工动员会举行,这是近期多个铁路专用线项目开工的一个缩影。

点评: 无论从国家发改委核准批复的项目来看,还是从地方密集启动开工的项目看,

近期长周期、特大项目明显增多,交通基建项目占据大头,投资额达数千亿。 而近期基建政策利好频频,显示基建投资增速后期可能有进一步提升的空间和可能。

建材周观点——重点推荐地产后周期的玻璃和消费建材近期除西南以外水泥价格快速上涨,华北、华东、中南、西北地区 PO42.5水泥平均价周涨幅分别为 15.4、 12.9、 18.5和 2.8元/吨, 西南地区下跌 2.8元/吨, 其余地区平稳。

本周全国主要城市浮法玻璃现货均价 1646元/吨,环比上升 2.5元/吨,目前均价较2018年同期高出 71元/吨,纯碱价格为 1701元/吨,环比持平;

今年以来房地产投资表现出较强韧性,原因还是我们之前分拆的主要在于房地产建安工程投资近几年并不是特别好,客观上有补库存需求, 10月数据验证我们我们全年地产端需求好于 18年的判断,水泥股今年量价齐升;

水泥量价齐升, 业绩确定性强, 目前估值处于历史底部,可重点关注龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥,其余建议关注天山股份等。

房地产投资向竣工端传导趋势明确, 后周期品种有望迎来高光时刻, 玻璃价格加速上行,目前价格已经高于去年同期水平, 而纯碱价格依然维持在低位, 玻璃企业在 Q3迎来盈利改善确定, Q4盈利增速将继续上行, 重点推荐业绩弹性好的旗滨集团。

消费建材亦是地产后周期受益品种, 建议重点关注受益精装修房渗透率提升的 B 端渠道强势企业,重点推荐东方雨虹, 以及整体市场占有率极高的石膏板龙头北新建材,其余建议关注部分细分龙头如蒙娜丽莎、 帝欧家居、 大亚圣象等。

建筑周观点——基建央企估值有修复空间、积极关注地产后周期品种房建链条来看,长期来看,依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向,随着精装修房渗透率提升,装配式建筑迎来快速发展,装配式内装有望兴起,亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位,且装饰也是房地产后周期品种,重点推荐,其余推荐受益房地产竣工高峰的低估值龙头中国建筑。

政策在基建方面动作频频,从专项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调,方向已经非常明确,未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建,我们认为目前基建股估值在历史底部,有较高安全边际,基建投资复苏,基本面增长确定,政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会:重点推荐中国中铁、中国铁建、葛洲坝,弹性标的建议关注交通基建设计企业如苏交科、中设集团。

风险提示环保政策变化; 产品价格大幅下跌;

基建投资增速持续下滑; PPP 推进不及预期;