钢铁行业研究周报：超跌、业绩改善、高股息三逻辑催化板块弹性

投资建议 板块超跌反弹正当时,建议关注两类机会: 低估值、高股息普钢股,如华菱钢铁、 三钢闽光、南钢股份等; 其次,重视优质高端特钢类公司机会,如永兴材料等。行业观点 重要数据一周概览。 1) 本周钢铁板块上涨 4.74%,领先上证综指 4.95个百分点。 板块个股普遍上涨。 2)期货反弹。 螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别为 3.1%、 1.3%、 3.5%。 3)基本面。 上海终端成交量环比升 3.1%;

全国 237家钢贸商出货量 21.1万吨,周环比降 9.8%。 全国高炉开工率82.8%,环比降 0.3%。社库 781吨,环比降 6.3%;厂库环比降 1.9%。 现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为 3.6%、 3.3%、 3.9%、2.0%、 0.3%。原料方面, 62%PB 粉报 86.6美元/吨,环比涨 4.0%; 二级冶金焦报价 1750元/吨,环比持平。跟踪的钢厂毛利继续大幅回升,其中,螺纹滞后吨毛利 917元/吨,热轧滞后吨毛利 516元/吨。

本周关注 1: 钢价修复性反弹进入下半场。 自 10月下旬以来, 螺纹钢期货、现货价格普遍反弹 400元,现货螺纹部分地区已报价 4200元/吨。从本周微观数据看,钢价反弹至目前价格,成交出货数据较前两周略有回落;社库本周环比降幅继续扩大,但厂库降幅已明显收敛;开工率受到限产影响,本周唐山地区检修高炉数量增多,开工率总体仍为下降。但在钢价反弹带动下,吨钢利润快速回升,电炉复产蠢蠢欲动。考虑 12月后的淡季因素,目前钢价下, 也将较大程度影响冬储需求释放。因此,我们认为,本轮钢价反弹已进入下半场,目前位置需要整固;而对后续基本面判断,到明年旺季我们不悲观,仍有机会。短期关注淡季库存拐点和为期三月的全国安全生产集中整治。 按历史经验看,库存拐点最早出现在 12月上旬;而安全生产整治短期将进一步带动情绪上涨。

本周关注 2:板块年内超跌反弹进入高潮期。 我们前期连续强调了板块超跌反弹机会,基于超跌、业绩改善以及高股息三条逻辑。从本周板块表现看,超跌反弹已进入高潮期,部分个股后续仍有空间。 1)短期市场风格催化,强势股回调,低位的钢铁、建筑板块超跌反弹; 2)业绩改善超预期。 Q4螺纹吨毛利环比回升 35%,五大品种吨毛利回升 16%,意味着 Q4板块业绩同比降幅收敛、环比改善大概率,且明年 Q1业绩同比也存在好于预期的可能性; 3)高股息个股的跨年机会。往年板块内高股息率公司从年底到第二年初被市场持续关注,预计 19年年报钢铁板块平均股息率 4%左右,仍有部分公司股息率 6-8%,个别预计有望接近 10%,具备较强吸引力。风险提示 地产新开工下滑风险;产能过度投放等。