光环新网：业绩稳定增长，持续耕耘一线城市IDC优质资源

事件10月 28日,公司发布三季报。公司 2019Q1-Q3实现营收53.82亿元, YoY 13.3%; 归母净利润 6.11亿元, YoY19.7%,其中, 2019Q3实现营收 19.26亿元, YoY 13.3%;归母净利润 2.19亿元, YoY 19.7%。

营收同比增速放缓,净利率环比上升2019年前三季度公司数据中心客户上架率较上年同期逐步提升, IDC 业务收入稳步增长; 云计算业务继续保持增长势头。

Q3实现营收 19.26亿元。 2019年 Q1/Q2/Q3营收分别同比增长21.8%/26.4%/13.3%, 与前两季度相比,第三季度营收同比增速有所下降。盈利能力方面, 2019Q3毛利率 20.3%, 净利率11.0%。

期间费用率持续下降,研发投入占收比保持稳定公司重视期间费用管理,销售费用率保持稳定,管理费用、财务费用持续下降。 2019年 Q3销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 0.9%、 5.3%、 1.4%,环比变动 0pct, -0.4pct,-0.2pct。

持续加大投资扩建,未来业绩较为可观盈利预测与估值我们认为公司具备优质数据中心资源, 预计 2019-2021年公司总营收分别为: 74.1亿元、 91.0亿元、 110.2亿元,归母净利润分别为: 9.0亿元、 11.2亿元、 13.5亿元,对应现价PE 分别为 32.4/25.9/21.5倍。 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示大客户订单风险; IDC 上架率不及预期;云计算发展不及预期;系统性风险。

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