传媒行业周报:迎来国际童书展年末贺岁关注电影院线标的

市场综述:本周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别0.20%、0.95%和1.44%。细分到传媒各子行业来看,年末渐进上周电影与娱乐指数涨幅居前,达到3.43%,广告、营销以及网络游戏指数跌幅较大,分别为下跌2.53%/2.27%/1.17%。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为当代东方(000673)上涨49.37%,奥飞娱乐(002292)上涨14.46%,创源文化(300703)上涨12.45%;跌幅Top3分别为文化长城(300089)下跌29.67%,众应互联(002464)下跌21.68%、美盛文化(002699)下跌17.41%。

爱奇艺2019年三季度视频会员用户达1.058亿,同比增加31% 2019第四季度以及2020年古装等前期挤压影视内容逐步解锁,公司拟后续提ARPU值(每用户平均收入)抵消会员收入增速的放缓中国视频赛道头部公司之一爱奇艺发布2019年三季报,总收入74亿元(同比增加7%),分类看,会员与广告收入分别占比50.25%/27.94%,其中会员收入37亿元,同比增加30%,线上广告收入21亿元,下滑14%,主要由于宏观因素以及某些内容发布延迟以及业绩高基数。收入成本82亿元(同比增加7%,其中内容成本62亿元,同比增加3%)。

单季度看,爱奇艺会员收入增长,但较去年同期75%的增速已出现放缓,公司拟后续减少会员促销提高ARPU值以应对上述的放缓。同时,国庆后整体看政策影响因素减弱,2019年第四季度以及2020年的古装剧等内容有逐步解锁,我们认为虽爱奇艺后续拟提高ARPU值以提高会员收入,但是否会影响会员订阅以及续费情况仍需观察;内容端,自上而下看,政策对古装等内容的逐渐解锁有望带动内容的市场的关注度,临近年末,电影院线等迎来贺岁,可关注细分板块的参与点。

本周观点更新:电视动画片方面,广电总局发布2019年9月国产电视动画片制作备案,数据显示,全国单月备案55部,20182分钟,题材方面中童话题材28部,占比51%,教育类11部,占比20%,科幻类8部占比14.5%,可关注奥飞娱乐(002292)(出品的超级飞侠等系列内容);电影院线端,可关注华谊兄弟(三季报业绩利空落地,《只有芸知道》已定档,后续关注重要电影上映进展)、横店影视(受益国庆档高票房业绩在第四季度兑现,横店影业参与春节档电影保底,其影业公司非上市公司体内);11月15日上海将举办国际童书展,叠加双十一的消费拉动(第七届CCBF将于2019年11月15日至17日在上海世博展览馆举行,可关注新经典(603096)、中信出版(300788)。

本周重点推荐个股及逻辑:给予行业推荐评级。重点推荐横店影视、华谊兄弟、新经典。院线端受益内容端,国产电影质与量双升,贺岁春节档预热,国庆档助推四季度业绩改善下华谊兄弟、横店影视;11月迎接国际童书展以及双十一消费节),可关注新经典(603096)。

风险提示:游戏、影视等内容表现不及预期风险;重点关注公司未来业绩的不确定性;行业估值继续下行风险;行业竞争及发展不及预期风险;政策风险等。