通信行业周报：5G商用正式启动，关注业绩兑现

投资要点:

5G商用正式启动:三大运营商在今年6月获得5G商用牌照后历时5个月实现5G正式商用。商用套餐正式发布。按照目前三家运营商发布的套餐价格及阶梯来看,三家运营商价格趋同,且明显低于国外已正式商用的5G套餐。在基站建设及信号覆盖方面,三家运营商将在年底开通超过13万的5G基站,实现重点城市覆盖。目前仅仅是5G商用的初期,随着网络建设全面铺开,SA独立组网建设开启,明年将引来5G全产业链爆发。

三大运营商公布前三季度财报:运营商三季报不尽如人意。根据工信部发布的信息,2019年前三季度三大运营商电信业务收入累计完成9914亿元,同比持平。实现移动通信业务收入6768亿元,同比下降3.9%,占电信业务收入的68.3%。4G周期尾声,三大运营商面临着用户数饱和,市场价格竞争激烈,创新业务增收不增利等困境,随着5G建设大规模展开,增加资本开支已成必然,而未来5G带来的现实收入尚不明显。

投资策略及建议:5G正式商用,通信板块三季报整体有所改善,通信主设备及其上下游企业表现亮眼。

2019年运营商资本开支增速转暖,4G扩容叠加5G建设加速,设备商采购增加、毛利率回升,带动上游PCB、天线及模组厂商收入增长。随着5G正式商用,5G基站建设将快速推进。今年整体仍然以NSA建设为主,加强信号覆盖,保证重点城市热点地区信号是重要目标。随着2020年SA独立组网建设开启,承载网及核心网建设将成为新的热点。相关的基站设备及光模块、光纤、天线将进一步受益。新的制式、新的套餐、新的手机有望给下游消费电子产业带来全新的活力。近2-3年将会出现5G手机的换机潮,5G手机的出货量将大幅跃进。消费电子厂商将是下一阶段5G建设最大的受益者。华为产业链覆盖上游通信设备到下游消费电子,强劲的研发实力,丰富的产品线及优秀的口碑将在5G时代为华为产业链带来飞跃式发展。随着5GSA网络建设展开,承载网将是接下来一段时间运营商重点投资的方向。

重点推荐国内承载网建设主力、光通信龙头烽火通信(600498),硅光子芯片自主知识产权光迅科技(002281),产能提升营收大幅提速沪电股份(002463)。建议关注设备商龙头中兴通讯(000063),关注电磁屏蔽材料龙头飞荣达(300602),关注5G天线厂商硕贝德(300322),关注业绩扭转,基站滤波器厂商大富科技(300134)。风险提示:政策实施不及预期;贸易战影响;运营商资本支出不及预期