OMO利率下调，国开债收益率集体下行

本周央行开展逆回购操作 3000亿元,暂无逆回购到期。本周五央行开展 500亿元 1个月国库现金定存。本周资金净投放 3500亿元。本周(11月 18日-11月 23日)央行开展逆回购投放 3000亿元,分别于周一、周二投放 1800亿元、 1200亿元,本周无逆回购到期。本周五央行开展 500亿元 1个月国库现金定存。本周暂无 MLF 及国库现金定存到期。本周资金净投放 3500亿元。

下周(11月 25日-11月 30日)共有 3000亿元逆回购到期,下周二有600亿元国库现金到期。下周资金到期量为 3600亿元。

一级市场本周利率债净融资大幅减少。本周发行利率债 19只,发行规模 1656.61亿元,到期偿还 1870.92亿元,净融资环减 991.53亿元至-214.31亿元。

本周国债、政金债净融资规模均有所减少。受到期偿还量减少影响,地方债净融资规模小幅增加。国债方面,本周发行 3只,发行规模 941.3亿元,到期偿还 752.2亿元,净融资 189.1亿元,大幅环减 906.9亿元。

从招标结果来看,本周国债整体需求一般,10年期国债需求回升。政金债方面,本周发行 14只,发行规模 676.5亿元,到期偿还 910亿元,净融资-233.5亿元,环减 273.5亿元。从招标结果来看,本周农发债需求较好,其中 1/2/3年期债券招标倍数均在 5以上。国开债市场需求依旧旺盛,其中 3年期债券表现较好,招标倍数在 7以上。口行债需求较上周有所回升。地方债方面,本周发行 2只,全部为再融资债,发行规模 38.81亿元,到期偿还 208.72亿元,净融资-169.91亿元,环增188.87亿元。

二级市场本周国开债收益率集体下行,期限利差多数走扩。周一央行下调 7天逆回购操作利率 5BP,国开债长端迅速下行,随后小幅震荡回调。本周资金面整体较为宽松,国开债短端下行。截至本周五,10年期国开债收益率为 3.55%,下行 6.98BP。1年期国开债收益率为 2.70%,下行8.42BP。10Y-1Y 利差 85.50BP,较上周走扩 1.44BP。

同业存单本周同业存单净融资大幅增加,不同信用等级存单到期收益率集体下行。同业存单发行量为 6500.7亿元,到期偿还 4496.73亿元,净融资2003.97亿元,环比大幅增加 1984.31亿元。不同信用等级存单到期收益率集体下行, AA+与 AAA利差收窄3.25BP, AA与 AA+利差走扩 4.95BP。

其他利率市场货基份额较上周减少,主要货基 7日年化收益率上行。

风险提示:流动性冲击超预期等。