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公司发布 2019年三季报, 2019年前三季度公司实现营收 20.48亿元,同比增长 81.61%;实现归母净利润 3.06亿元,同比增长72.84%。
优质 EMS 厂商, 营收净利快速增长公司收入的高增长主要源于客户 EMS 代工订单增加,以及合并印度子公司收入。 2019Q3单季度实现归母净利润 1.13亿元,同比增长 26.03%,增速较 2019Q2放缓, 我们判断主要是受美国禁售令及谷歌停用 GMS 影响, 华为新机海外销售受到负面刺激,致使公司部分 EMS 代工业务增速放缓。
消费电子市场规模稳步提升, EMS 代工业务可持续中国消费电子市场规模稳步提升, 5G 放量后将迎来新一轮增长。
公司凭借一流的技术和过硬的产品质量,已经成为华为和 OPPO的供应商,并与之建立了长期稳定的合作关系。 2018年公司完成对印度 Vsun 的控股收购, 根据 IDC 的数据, 2019年第二季度,印度智能手机市场份额前五名中,除了第二名三星,其他都是中国品牌,一共占印度智能手机市场的 60.8%。印度政府频繁提升手机相关的进口关税,公司作为手机供应商因地制宜,在印度设厂生产,以避开高额关税,印度市场潜力巨大,公司有望在印度市场实现高速增长。
投资建议预计公司 2019-2021年收入分别为 23.84亿元、 33.17亿元、45.01亿元; 归母净利润分别为 4.07亿元、 5.30亿元、 6.93亿元;对应 EPS 分别为 0.88元、 1.15元、 1.50元。首次覆盖,给予“ 买入” 评级,目标价 34.5元,相当于 2020年 30倍 PE。
风险提示宏观经济波动,印度市场扩张不及预期, 5G 发展不及预期。