食品饮料行业周报：核心资产短期回调，关注相对低估值品种

本周行业观点:近期核心资产股价出现回调,从市场层面看,可能受宏观经济下行,通胀预期下的大盘回调影响,从基本面看,市场对核心资产的高度预期,整体估值相对在历史中高位置。一些对业绩要求弹性大的投资者可能不再满足于之后的预期收益,开始卖出调仓。从食品饮料行业长期发展来看,未来业绩增长的确定性仍然在于行业龙头企业,所以等估值回调后仍然是好的买入机会。

就板块而言,白酒在从2016年开始经历的几年较高增长后,预计2020年开始增速回落。白酒业绩增长的很重要原因在于提价,而龙头茅台的一批价上涨是带动白酒板块涨价的主要原因。后继茅台一批价我们预计稳定或略有下行,白酒行业开始进入名酒之间的存量竞争,厂批价差大的贵州茅台或外围市场扩张潜力的山西汾酒、水井坊尚可重点关注。

大众品方面,相对我们更看好竞争环境改善和企业内在机制变革的标的。乳制品行业,伊利和蒙牛的两大巨头竞争,自2019年后有可能减缓或维持现状,不再恶化,2019年前三季度收入和利润增速持平,目前作为龙头企业估值相对较低,可以重点关注。管理变革,主要是煌上煌。煌上煌自2016年开始,进行战略性变革,加大管理层激励,加快门店开发,加速业绩增长,目前已连续几年取得较好的成绩。品类创新,主要看盐津铺子。公司是一家以散装零食为主,自主生产的多品类休闲食品企业。公司新推出的烘焙类产品受益行业红利,通过商超和部分BC类超市“店中岛”模式的销售,有望获得较高的增长。由于烘焙行业空间大,公司可发展空间也较大,可持续性增长可以看得更远。现阶段,重点推荐“煌上煌”、“盐津铺子”,“贵州茅台”、“山西汾酒“可持续跟踪。综上,推荐“煌上煌”“盐津铺子”。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

上周市场回顾:食品饮料板块下跌1.96%,跑输上证综指1.75个百分点,跑输沪深300指数1.26个百分点,板块日均成交额174.85亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为32,同期上证综指和沪深300市盈率分别为12.56和11.68。

行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1399元/瓶、569元/瓶和999元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,11月13日数据,销售主产区生鲜乳价格为3.83元/公斤,同比+8.20%;肉制品行业,2019年9月,生猪和能繁母猪存栏量分别为19,190万头和1,913万头,同比-40.96%、-39.00%,环比-3.00%、-2.79%,仔猪、生猪、猪肉价格下降,2019年11月22日的最新价格分别为93.88元/千克、32.64元/千克和48.86元/千克,同比变化+319.86%、+147.09%、+142.96%,环比变化-5.24%、-8.62%、-6.31%,11月22日猪粮比价为16.08,同比变化-9.51%;啤酒行业,2019年9月国内啤酒产量317.6万千升,同比变化+3.4%。从进出口来看,2019年9月份国内啤酒进口57,336.00千升,同比-19.43%,进口单价为1,179.99美元/千升,同比+1.14%。

行业重点推荐:煌上煌:休闲卤制品门店加速开发,真真老老米食业务多方布局。盐津铺子:传统干杂类零食稳健增长,新品烘焙类发展空间大。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷