钢铁行业周报:情绪悲观,观察超跌反弹持续性

重要数据一周概览。1)本周钢铁板块上涨0.3%,领先上证综指0.19个百分点;普钢股普跌。2)期货下跌。螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别为1.1%、-0.1%、-1.4%。3)基本面。上海终端成交量环比增17.3%;全国237家钢贸商出货量20.3万吨,周环比降5.7%。全国高炉开工率81.9%,环比升0.8%。社库938万吨,环比降4.9%;厂库环比降4.0%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为1.1%、0.2%、0.4%、-0.2%、-0.4%。原料方面,62%PB粉报83.5美元/吨,环比跌4.0%;二级冶金焦报价1800元/吨,环比持平。跟踪的钢厂毛利普遍回升,其中,螺纹滞后吨毛利535元/吨,热轧滞后吨毛利187元/吨。

本周关注1:悲观情绪蔓延,钢价超跌反弹是否有持续性。根据近期产业链调研反馈,基于对限产、宏观预期、原料等几方面因素的叠加,部分地区库存不高且有缺规格现象,整体去库速度特别是长材每周7%以上的幅度也略快于往年,反应了情绪仍较为悲观。而当前供需情况仍较为健康,需求还在旺季尾声阶段,区域成交数据维持高位且略强于去年同期;供给上,虽然限产导致部分高炉阶段性的停复产,但开工率总体维持平稳,波动不大。钢价在前期一波下跌后,本周略有反弹。针对持续性,后续关注两方面,一是需求预期能否修正,目前看积极因素包括基建数据回暖等;二是电炉利润变化对供给的边际影响,截至10月底,监测的电炉开工率在70%左右,产能利用率50%左右,普遍有所亏损,但幅度不大。此外,对冬季限产我们仍认为大概率不能报较大预期。同时,本周巴西矿发货量环比增加142万吨至近期最高的单周738万吨,随着近期矿石发货量的持续回暖,后续矿价对钢价的影响显著减弱。

本周关注2:低估值普钢股与特钢股机会。本周钢铁股三季报陆续披露,主要受到三季度矿价强势滞后反应的影响,板块利润同比下降60%。随着业绩利空影响消化,板块主要个股逐步止跌。目前,主流钢铁股全年估值对应仍在4-6倍之间,考虑Q4业绩同比降幅或开始收敛、环比也有望改善,加之板块高股息率预期,建议当前位置可逐步关注高股息率个股潜在机会。同时,今年以来,以中信特钢为代表的特钢股关注度较高,部分细分品种行业格局发生显著变化,高端特钢特别是高温合金、不锈钢等子行业值得重视。