化工行业周观点：整体化工产品价格仍较弱，棕榈油价格继续大幅上行

截至本周四(10月31日),中国化工产品价格指数(CCPI)为 4160点,较上周五(10月25日)的4220点下跌1.42%。化工(申万)指数收盘于2460.13点,较上周下跌1.47%,跑输沪深300指数1.22%。本周化工产品价格涨幅前五的为苯胺(+9.01%)、二氯甲烷(+5.39%)、盐酸(+4.05%)、甲醇(+2.76%)、丙酮(+2.65%);化工产品跌幅前五的为硝酸(-8.7%)、丁二烯(-6.77%)、DMF(-6.15%)、醋酸(-6.06%)、丙烯腈(-5.58%)。

棕榈油及下游产品:本周棕榈油期现货价格大幅上涨,国内P2001合约价格最高上涨超过5200元/吨,自7月底以来上涨超过30%,2005主力合约价格超过5500元/吨,我们前期判断完全兑现。同时,本周棕榈油下游产品,脂肪醇价格上涨6%至8800元/吨,硬脂酸价格上涨4%至6160元/吨,非离子表面活性剂价格上涨2%至9500元/吨。需求端,2020年1月1日开始,印尼和马来西亚政府将强制执行当时生物柴油B30和B20计划,将分别上调棕榈油混掺比例10%,预计将增加全球市场需求300-400万吨,同时印度为全球最大棕榈油进口国,预计受益食品领域需求提升,未来每年进口量将持续增加100万吨,整体来看2020年全球的棕榈油需求将增加至少500-600万吨,全球市场表观消费量预计将达到7700万吨棕榈油。供给端,由于全球最大棕榈油产地印尼产量的下滑,其2019年出口量将减少8%,近期消息显示印尼干旱或造成2019年产量如同2016年一样大幅减产;马来西亚方面,反季节减产是因为旱情严重,从过去180天降水情况来看,马来西亚整体都偏干旱,鉴于天气变化对棕榈果生长的影响有6-9个月的滞后期,今年2/3季度的旱情可能导致明年一季度马棕产量同比有较大幅度下降。同时叠加今年的全球棕榈油去库存周期,预计明年棕榈油将出现供给缺口,因此我们判断棕榈油价格拐点已现。

我们继续看多棕榈油价格2020年趋势性上涨,建议做多P2005主力合约。同时,我们建议重点关注【赞宇科技】,公司是油脂化工及阴离子表面活性剂双龙头,具备油脂化工产能55万吨/年,表面活性剂产能70万吨/年,有望充分受益于产品价格上涨。

风险提示:大宗产品价格下滑的风险;原油价格大幅波动的风险;化工产品下游需求不及预期的风险。