三安光电：控股股东获增资，未来发展遇转机

事件概述公司发布 2019年三季报:年初至报告期末,公司实现营业收入53.32亿元,同比减少 16.6%,实现归属于上市公司股东的净利润 11.52亿元,同比减少 55.57%。

分析判断:

? 控股股东获增资,财务改善有利于公司持续发展2019年公司控股股东三安集团和三安电子先后获得增资,总增资额超过 130亿元, 通过增资,公司控股股东大幅度增加现金流,改善了控股股东财务报表结构,这将有望为上市公司未来持续发展增加更多保障。

? 新蓝海逐渐启动, LED 龙头有望苦尽甘来前期 LED 芯片价格下跌主要集中在 LED 低端白光和显示屏芯片,目前 LED 芯片产能过剩也主要只是在普通照明领域,而小间距、 Mini/Micro LED、紫外、红外、植物照明等高技术壁垒领域是 LED 芯片行业的新蓝海,未来将是芯片厂新一轮的角逐战场,公司在相关领域的布局将受益于新蓝海业务的开拓。

? 5G 时代,化合物半导体晶圆代工业务前景广阔公司作为国内化合物半导体晶圆代工的龙头企业, 目前在射频、光通信等领域均已实现小批量出货,未来随着 5G 商用的开展,公司化合物半导体晶圆代工业务具有广阔的发展前景。

投资建议我们预计公司 2019-2021年的收入分别为 75.28亿元、 94.10亿元、 112.91亿元,同比增速分别为-10%、 25%、 20%;对应EPS 分别为 0.43元、 0.61元、 0.82元。 我们给予公司 2020年30倍 PE,目标价 18.30元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示LED 行业景气度不及预期, LED 芯片价格继续下降,导致公司盈利不及预期; LED 新蓝海业务不及预期,公司研发不及预期,导致公司新业务开拓上不及预期; 5G 商用不及预期,公司化合物半导体代工进展不及预期。