鼎龙股份：收购北海绩讯股份，完善打印耗材产业链布局

公司公告称,北海绩讯电子科技有限公司59%股权过户手续已经完成,鼎龙股份持有北海绩讯59%股权。 本次交易作价为24780万元,其中发行股份支付80%,现金支付20%。

公司点评收购北海绩讯 59%股份, 进一步完善打印耗材产业链布局公司打印耗材业务覆盖彩粉、打印耗材芯片、通用硒鼓、显影辊等领域,产业链布局完善程度为行业领先。 本次股份收购将进一步集中资源聚焦打印复印通用耗材领域。北海绩讯为国内再生墨盒细分领域龙头,生产规模、自动化专业化能力行业领先,收购股份后将使公司打印耗材产业链再增加墨盒生产业务,进一步增强一体化能力,巩固行业地位。北海绩讯 2018年实现营收 3.42亿元,归属于母公司股东净利润 4002万元, 19年 1-4月实现营收 1.27亿元,归属于母公司股东净利润 1302万元。 此次收购业绩承诺为 2019-2021年净利润不低于 4800万、 5760万和 6912万元。

环保停产、硒鼓整合致 Q3业绩下滑, 新材料业务持续突破公司前三季度实现营业收入 7.96亿元,同比下滑 19.43%,归属于母公司股东净利润 1.76亿元,同比下滑 23.18%,其中 Q3季度实现营业收入 2.38亿元,同比减少 24.79%,归属于母公司股东净利润 3568万元,同比减少 63.66%, Q3季度业绩下滑明显。主要原因一方面是环保因素导致停产,影响了三季度当期业绩,目前已经逐步恢复生产;

另一方面是加大了 CMP 等新项目研发投入及市场拓展费用,当期费用率有所提升。此外,硒鼓行业整合期仍在进行中,公司硒鼓业务同比下滑。

新材料板块方面,公司 CMP 抛光垫已经在八寸主流晶圆厂测试,多数进入测试后期阶段,已有订单客户持续放量,新客户需求增加,并且上半年成功突破十二寸晶圆厂,取得第一张十二寸客户订单, 下半年订单持续增长; PI 浆料生产大楼目前正在进行车间无尘装修和管道安装,柔显科技完成 G4.5的全流程测试。

盈利预测与估值基于环保停产问题及硒鼓行业继续整合, 我们下调公司的盈利预测,预计公司 2019、 2020、 2021年营业收入分别为 12.23亿、 18.58亿元和 22.28亿元,增速分别为-8.55%、 51.93%和 19.87%;归属于母公司股东净利润分别为 2.32亿、 3.17亿和 4.15亿元,增速分别为

-20.90%、 36.89%和 30.80%;全面摊薄每股 EPS 分别为 0.24、 0.33和0.43元,对应 PE 为 35.3、 25.8和 19.7倍, 未来六个月内, 维持 “增持”评级。

风险提示彩粉新增产能释放不及预期; CMP抛光垫认证不及预期;硒鼓市场整合速度不及预期。