专题报告：盘点2019年地方政府债

主要结论截至2019年 11月 10日, 2019年共发行地方政府债 43,166亿,净融资额 30,941亿,2019年地方政府债的发行基本结束,预计 2019年净融资量和 2018年基本相近。

分省份来看,不考虑以财政部名义发行的地方政府债到期部分,2019年至今新增地方政府债最多的省份是广东省(1792亿),其次是江苏省(1724亿)。截至 2019年 11月 10日,地方政府债余额前三名分别是江苏省、山东省和广东省。

另外按照 2018年 GDP 计算地方政府债券口径的负债率,负债率排名前五的是青海省、贵州省、海南省、云南省和内蒙古。按照 2018年财政收入计算地方政府债券口径的债务率,排名前五的省份为青海省、贵州省、云南省、内蒙古和宁夏。

用 2019年发行的 5年和 10年地方政府债作为样本,计算各地区地方政府一般债和地方政府专项债与国债的利差定价,有以下特点:

(1)同一地区专项债定价略高于一般债 10BP;

(2)各省市一般债和国债的利差分布分散度大于专项债;

(3)2018年开始发行地方政府债的新疆生产建设兵团的一般债(专项债)和国债利差较大。

截至 2019年 10月,地方政府债的主要交易场所是银行间市场,占比 98.2%。

然后在银行间市场中,商业银行是最主要的投资群体,商业银行地方政府债占比高达 88.5%,其次是政策性银行占比 8.1%。2019年前 10个月,商业银行和保险机构是地方政府债最主要的投资群体,政策性银行基本未新增地方政府债的投资。