益丰药房：业绩符合预期持续深耕区域市场

业绩维持高速增长公司2019年前三季度实现营业收入73.89亿元,同比增长58.36%;

实现归母净利润4.18亿元,同比增长35.48%;实现扣非归母净利润4.12亿元,同比增长42.75%。 分季度来看,公司2019Q3实现营业收入23.40亿元,同比增长39.95%;实现归母净利润1.10亿元,同比增长31.99%;

实现扣非归母净利润1.09亿元,同比增长32.82%。 公司业绩高速增长主要受益于老店同比内生增长和门店扩张并举,新兴药房并表因素对公司业绩同比增速的影响逐步消除 (新兴药房于2018年9月起纳入公司合并报表范围) 。

门店维持快速扩张的态势截至2019年9月底,公司门店总数达4,416家(含加盟店335家),同比增长36.21%。公司2019年前三季度净新增门店805家, 其中19Q3净新增289家门店, 预计公司2019年全年净新增门店有望突破1,000家。 公司2019年前三季度新开门店579家(含新开加盟店166家),收购门店307家,关闭门店81家, 新开门店数量较上年同期有所增长,主要是公司加大自建门店力度的同时推进加盟模式,加盟店数量同比快速增长。公司持续深耕华中、华东、华北等区域市场, 保持较快的门店速度, 随着新增门店培育期结束后逐步释放业绩, 凭借精细化管理、门店密集布局等竞争优势, 有望带动公司在现有区域市场的市占率提升。

拟申请6.5亿元综合授信, 增强资金实力公司于2019年10月公告披露,拟申请6.5亿元综合授信, 满足经营发展的需要,考虑到公司发行开转债不超过15.81亿元,其中6.8亿元用于“新建连锁药店项目”, 拟在湖南、上海、江苏、江西、湖北、广东、河北七省市合计新建连锁门店1,500家,建设期为3年,有利于增强公司资金实力, 保障公司维持较快的门店扩张速度, 深化区域市场门店布局的同时夯实华北等新进区域市场的竞争地位。

风险提示门店扩张不及预期的风险; 医药电商等创新业务发展不及预期的