国防军工行业:央企混改操作指引发布,核心军工资产有望加速上市

1、本周市场回顾:1)板块指数:本周沪深300指数上涨0.52%,申万军工指数上涨0.36%,跑输大盘0.16pct,排名13/28;2)板块估值:申万军工板块PE为54.47倍,航天装备62.87倍,航空装备43.19倍,地面兵装50.49倍,船舶制造95.02倍;3)融资融券:本周期融资买入额为20.68亿元(+11.08%),融券卖出额为5797.26万元(+76.32%);4)个股表现:华讯方舟(+20.15%)等个股本周涨幅靠前,*ST集成(-5.21%)等个股跌幅较大;5)个股估值:*ST集成等16家公司PE处于历史正常偏低水平以下。

2、国资委发布央企混改操作指引,军工领域各项改革工作有望加速

11月8日国资委正式发布《中央企业混合所有制改革操作指引》,为央企所属各级子企业实施混合所有制改革提供了系统的操作指南,在公司治理和管控方式、激励约束机制等机制做了改变和放宽,同时也对混改相关的财税支持政策、土地处置政策进行了说明。军工是本次国企混改的重点领域,多家军工企业入选国务院、国资委、国防科工局等主管部门组织实施的改革试点。随着体制、政策和机制等方面改革工作的深入,军工企业混改、科研院所转制等改革工作有望持续推进,为核心军工资产的证券化奠定良好的基础。

3、中航飞机将启动重大资产重组,核心军工资产上市步伐有所加快

11月5日中航飞机发布重大资产置换暨关联交易提示性公告,拟将部分飞机零部件制造业务资产与中航飞机有限责任公司持有的西飞集团、陕飞集团和中航天水100%股权进行置换。资产证券化程度低、核心资产证券化率不高,是军工资产证券化实践过程中的主要问题,近期的多个案例表明核心军工资产上市步伐有所加快。未来资本市场将成为国企混改的重要平台,军工领域核心资产上市进程有望进一步加速,有利于改善上市公司的资产质量和盈利能力。

4、投资建议:重点推荐优质细分行业龙头

预计未来两年行业将继续保持较高景气度,细分行业龙头业绩将保持良好的成长性。军工资产证券化有望加速,相关公司将受益于核心军工资产的注入。重点推荐细分行业龙头和资产证券化受益标的:中航光电、中直股份、航天发展、四创电子、中航电子。

5、风险提示:军品订单不及预期;资产证券化推进不及预期。