通宇通讯:业绩稳定增长,5G建设驱动未来高增长

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2019年 10月 29日,公司发布 2019年三季报,前三季度实现收入 13.32亿,同比增长 35.05%;实现归母净利润 9104.43万,同比增长 50.71%。

点评:

海内外 4G 建设与 5G 产品批量出货带动公司业绩大幅增长公司业绩同比增长。主要原因是:( 1)国内 4G 建设存在深度覆盖的需求, 2019年上半年三大运营商合计建设 4G 基站 80万站,有效带动了 4G末期基站天线的需求量;( 2)海外 4G 网络的建设,包括印尼、马来西亚、印度在内的东南亚国家仍旧处于 4G 网络的建设期,海外市场需求强劲;( 3)全球 5G 网络建设逐步开启, 随着全球 5G 网络建设的逐步推进, 公司紧抓5G 发展机遇, 5G 产品进入批量化生产出货阶段。

收入呈加速增长态势,创单季度历史新高Q3公司实现收入 5.26亿,创单季度历史新高,同比增加 70.82%,环比增加 26.44%;实现归母净利润 4132.81万,同比增加 70.58%,环比减少 41.88%;毛利率 25.52%,较去年 Q3增加 0.65pct,较今年 Q2减少7.18pct;经营活动现金流 2.63亿,创单季度历史最高。

5G 规模建设开启,公司作为行业龙头受益明显2019年 6月 6日,工信部向三大运营商及广电发放 5G 商用牌照,国内 5G 网络建设进入冲刺期。对比 4G 时期, 5G 时代基站天线市场存在诸多变化:( 1)行业空间更大, 5G 网络频段更高,基站需求量更大,带动天线的需求量;( 2)市场集中度提升, 4G 时期运营商直接采购基站天线,而5G 时代,由于天线与 RRU 的一体化,基站天线的采购商由运营商变为设备商,行业门槛提高,具备较强研发技术的行业龙头受益明显。

公司一直致力于 5G 技术的研发及产业化, 目前拥有多项 5G 专利, 已和中兴、爱立信紧密合作,在中兴、爱立信皆为 5G 主力天线供应商,有望受益于全球 5G 建设浪潮。

投资建议与盈利预测5G网络即将进入规模建设期,公司业绩有望快速增长。预计 2019-2021年收入分别为 17.31亿元、 28.94亿元、 41.90亿元,净利润分别为 1.21亿元、 2.81亿元、 4.24亿元,对应 EPS0.36元、 0.83元、 1.26元,对应当前股价的 PE72.87、 31.38、 20.82倍,维持“增持”评级,目标价 34元。

风险提示5G 建设不及预期、 行业竞争加剧