兴蓉环境:业绩稳健增长,项目逐渐投运提供增量

事件:发布三季报,前三季度实现营收32.84亿元,同比增长9.22%,归母净利润9.33亿元,同比增长9.88%。投资要点:业绩稳健前三季度业绩增长稳健,其中第三季度营收11.70亿元,同比增长7.98%,归母净利润3.38亿元,同比增长6.31%。盈利能力保持稳定,前三季度,毛利率及净利率分别为44.11%、28.93%,分别同比-0.82pct及+0.09pct。

项目储备丰富未来资产规模有望翻倍,逐渐投运提升业绩公司近年来加大市场拓展力度,截至19年6月底在建工程项目的总投资额接近160亿元,已投资约34亿元,目前投运经营资产约140亿元,未来随着项目逐渐完工投运,公司经营资产有望翻倍,未来发展空间广阔。上半年隆丰垃圾焚烧厂(1500吨/日)投运,总投资8.27亿元,第三季度固定资产+5.25亿元,无形资产+4.43亿元,考虑到折旧及无形资产摊销情况,预计第三季度转固及转无形资产的金额约11亿元。

回购进行时,后续员工激励值得期待公司正在进行股份回购,拟回购不低于5000万股股份(占总股本的1.67%)且不超过1亿股(占总股本的3.35%),用于后续员工持股计划或者股权激励,回购有望提升进一步增强投资者信心,截至9月底已经回购0.59%,后续激励有望将公司、员工、股东利益统一,提升员工积极性。

维持“推荐”评级预计公司19-20年EPS分别为0.38元、0.43元,对应市盈率分别为

13、11倍,公司经营现金流优秀,发展前景广阔,维持“推荐”评级。

风险提示项目推进不及预期;毛利率下行风险;水源水质发生大的变动