电子周观点:2019Q3电子板块业绩趋势全面解析

市场行情回顾:

本报告期内电子板块上涨0.22%,沪深300指数上涨1.43%。年初至今,电子板块累计上涨53.59%,沪深300指数累计上涨31.28%,电子板块跑赢同期沪深300指数22.31个百分点。

电子板块营收同比增速放缓,毛利率企稳,期间费用率持续改善

2019Q3电子板块实现营收4976.10亿元,同比增长8.29%,较去年同期增速下降7.45个百分点,实现归母净利润236.18亿元,同比增长5.57%。板块整体毛利率为16.88%,同比略降0.29个百分点。板块期间费用率为7.58%,同比下降0.82个百分点,期间费用率呈持续好转趋势。存货方面,2019Q3电子板块存货2895.60亿元,达到近三年存货水平的高位,存货占单季度营收比为58.19%,同比下降4.25个百分点。我们认为存货上升而存货占营收比下降是市场整体复苏的迹象,5G换机潮加速将刺激消费电子市场快速复苏,电子产业链四季度表现值得期待。此外,国家大基金二期已成立并将重点布局较为薄弱的上游设备、材料和下游终端应用,自主可控仍是大方向。

电子各子板块营收总体上升,归母净利润增速趋势分化加大

分子板块来看,除光学光电子板块营业收入同比下降3.08%,其余子版块均实现营收同比正增长,半导体和电子制造板块涨幅较大,分别为25.41%和24.04%,元件Ⅱ和其他电子Ⅱ小幅增长;尽管多数板块实现营收正增长,归母净利润方面各子板块两极分化严重:光学光电子、半导体、元件Ⅱ同比分别下跌42.78%/9.13%/5.52%,而其他电子Ⅱ和电子制造板块归母净利润表现较好,同比分别大幅增长31.38%和39.01%。其中半导体子行业营业收入同比提升25.41%,而净利润利润却同比下跌9.13%,主要原因为2019Q3半导体行业固定资产计提折旧同比大幅提升。

重点标的:重点推荐:兆易创新、卓胜微、韦尔股份、圣邦股份、鹏鼎控股、深南电路、立讯精密、京东方A、北方华创;受益标的:生益科技、闻泰科技、汇顶科技、光弘科技、歌尔股份、领益智造。

风险提示:下游需求不及预期;国产替代进展不及预期;贸易战持续恶化。