金融工程研究报告:继续偏向防御

观点综述: 本周沪深 300下跌 2.41%,符合我们上周《上涨趋势或告一段落》 (2019/11/10)的判断。本周市场对于通胀的讨论和预期逐步price in 至股市,市场承压。此外, 10月经济数据全面下行, 10月信贷不及预期。在通胀不高的前提下,经济数据的下行(扣除季节性因素)未必是利空,但是通胀进一步抬升之下,货币政策捉襟见肘。由猪肉价格上涨引发的通胀或促使其他食品价格的上涨,导致全面通胀。即使核心通胀稳定,但食品价格也会传导至零售与服务业,影响居民收入, 最终影响消费。许多分析师看到明年 CPI 破 5,大概率破6等等。因此, 我们仍然维持股市承压下跌的主要判断,震荡调整将会是未来一段时间主旋律。北上资金本周持续买入电子,卖出非银金融、银行和食品饮料。电子行业目前成交占比继续创 1年新高,持续给出谨慎建议。下周建议关注的板块是: 计算机、有色金属、农林牧渔、基础化工。从扩散指标来看,均线扩散指标拐头向下, 属于利空。

多重利空共振之下,市场可能会继续调整, 11月继续偏向防御。

A 股资金跟踪:产业资金: 本周全市场解禁规模为 447.0亿元,其中沪市为 202亿,深市为 71亿,中小板 123亿,创业板 51亿。预计未来一周解禁规模为 1486亿元,较上周增加 1009亿元。未来四周解禁规模为 2493亿元,较上周减少 105亿元。 杠杆资金: 11-14日,两融余额 9707.6亿元。 沪深港通: 北向资金流入 17.91亿元,南向资金流入 85.4亿元。 ETF 规模: ETF 净流入 12.76亿,股票型净流入 16.8亿。 公募基金: 本周新发行基金 1只, 本周新发行基金份额为 2亿份。

风格/板块配置: 从风格来看,本周市值风格偏向中盘,中证 200下跌最少。从成长/价值风格来看,中盘成长相对占优。

博弈存量指标: 两市日均成交额下降至 3766亿附近,市场存量规模大幅回落,降至 1.06万亿附近,博弈存量降至 0.354。 博弈存量再次处于偏高位置,市场或将再次迎来调整。

新股: 本周证监会核准了 1家 IPO 批文。新股开板收益率平均为152%(以下统计不含科创板),较 10月提升 13个百分点; A 类账户11月份打新收益率 1.2个亿规模年化收益率最高为 5.45%; B 类账户打新收益率 1.2个亿规模年化收益率最高为 5.19%; C 类非受限账户打新收益率 0.6个亿全深市底仓年化收益率最高为 3.40%, 1.2个亿年化收益率为 2.36%。